事件:
    智飞生物发布2011年年报及12年一季度业绩预增：2012年3月27日，智飞生物发布了2011年年报以及12年一季度业绩预增公告。2011年公司实现营业收入6.28亿元，同比下降14.73%；实现归属母公司净利润1.96亿元，同比下降23.52%，实现每股收益0.48元。12年一季度，归属于上市公司净利润比上年同期增长10-30%。公司虽然11年营收和净利润均较去年有所下滑，但随着批签发等不利因素的消除，公司有望迎来业绩拐点；从营销网络、代理及自有产品结构看，公司的竞争力也都在逐步加强。预计12-13年的EPS为0.72、0.91元，对应市盈率30、24倍，公司未来有望成为二类疫苗的龙头，给予"买入"评级。
    点评:
    营业收入规模和净利润规模较去年有所下滑：11年公司营业收入较去年下降14.73%，归属母公司净利润下降23.52%。营业收入减少的主要原因是疫苗产品批签发进度影响了代理Hib 疫苗和甲肝疫苗的销售，自主AC 流脑结合疫苗尚未恢复生产销售，新增代理品（23价肺炎疫苗）处于市场导入期，有效销售时间不足半年业绩贡献还未真正体现。净利润同比下降的原因是营业收入减少和费用增加，其中为保证公司竞争力按照研发进度，研发费用支出增长105.07%；为保证新产品的导入，销售费用同比增长12.41%。公司营业收入减少的原因是偶发性的，目前已经消除或正在消除，恢复增长可期，而新增加的研发投入和销售费用，预计未来将获得长期回报。