1、疫苗行业是值得投资的生物医药子领域：疫苗行业受政府政策支持、无降价政策影响、增长快。近年来，生物医药行业作为战略性新兴产业之一备受各界资金关注，疫苗行业是生物医药中重要的子领域，是疾病预防和控制的主要手段，也是直接能体现节约医疗卫生费用的主要手段。疫苗行业是目前受国家政策支持多，无降价政策影响的重要子领域。我国疫苗行业以每年20%的速度持续增长。随着新产品的推出，未来行业的发展速度可能更快。  
     2、智飞生物是疫苗行业中的优秀企业，尤其是在二类苗领域：公司作为我国二类疫苗行业的龙头公司，11 年受诸多影响业绩下滑，12 年影响因素不再，公司有新产品自产hib 即将推出，代理默沙东的23 价肺炎逐步放量，未来还有进一步深化合作的空间，未来业绩持续向上增长的趋势越来越明确。  
     3、关于盈利预测和估值：我们预计12-14 年EPS 分别为0.75、1.05、1.48 元，年复合增长率超过40%。目前估值2012 年动态PE30 倍，随着公司业绩成长确定性越来越强，年40%的复合增速支撑30 倍动态估值，不算高。公司拥有全国疫苗领域最强大的专业化销售队伍，其他公司短期想复制这样一个队伍很难。销售的实力对公司有两点好处：1、随着自产产品上市、和默沙东的合作推进，产品叠加销售的优势会逐步体现，反应到业绩；2、公司取得外部优势新品种资源能力强，自主研发+外部合作，公司的新品种会越来越多，产品梯队越来越丰富。公司的成长空间会很大，是一个长的大的公司。  
    风险提示：新产品的研发时间具有不确定性