报告摘要：
    近日公司公告，旗下全资子公司绿竹生物的自主Hib疫苗生产线GMP认证获得通过，我们对此的点评如下：
    自主Hib明年初上市。我们认为公司自主Hib产品虽然通过GMP认证，但是由于生产周期及批签过程预计需要4-6个月的时间，今年年内将不会给公司贡献利润，预计明年年初产品才会面世；公司自主Hib产品预计将定位高端，不会对代理兰州所Hib产品进行大规模替代，当然除非兰州所主动提出解除代理协议，目前看这种情形出现的概率较小。
    巩固市场地位，提升毛利率。公司自主产品上市，对于公司稳固Hib疫苗市场地位将有积极作用。自主Hib疫苗获批上市有利于改善公司自主产品结构，提高盈利能力。2009 年、2010 年、2011 年公司代理Hib疫苗的销售收入分别占主营业务收入的47%、59%、53%，毛利率分别为48%、43%、45%。公司自产Hib疫苗毛利率预计达90%，显著高于目前代理Hib疫苗的毛利率，具有明显的高毛利率优势，自主Hib疫苗投产将增强公司盈利能力。
    产品接种程序与国际接轨，市场竞争处于有利地位。公司自主Hib产品报批的接种程序首剂可从2月龄婴儿开始接种，（沃森生物Hib首剂是3月龄婴儿，兰州所首剂是6月龄婴儿），这个接种程序同欧美药监系统批准的接种程序相似，同时也体现了公司的睿智，使得公司自主产品在竞争中处于有利地位。
    Hib产品市场竞争趋于激烈。公司自主Hib产品的获批，对于公司下一步Hib-A+C三联多糖结合疫苗产品的上市奠定坚实的基础，公司对Hib-A+C三联苗寄予厚望，市场预期也较高。同时我们也注意到，民海生物Hib疫苗的GMP认证今年8月9日获批，行业里已经有4家企业拥有Hib疫苗产品了，竞争趋于激烈。同时作为二类疫苗，Hib产品年接种量已经2000多万支，高速增长期已经过去，进入稳定增长的平台期。由此我们将更加期待智飞生物的Hib-A+C三联苗为行业带来新的增量。
    盈利预测与投资评级。我们将密切跟踪公司下半年的经营动态，暂时维持公司2012-14年EPS为0.68、0.91与1.20元，随着估值周期前移，维持公司6个月目标价为28元，维持增持-B的投资评级。
    风险提示：与默克公司合作的不确定性；新产品报批过程中的不确定性；销售队伍扩大后管理是否能够跟上的不确定性