报告摘要：
    公司业务简介。目前公司主要产品包括纯碱产能220 万吨，烧碱/PVC产能各40 万吨、粘胶短纤产能28 万吨，有机硅单体产能10 万吨。
    公司正与青海五彩矿业有限公司联合进行“110 万吨/年重质纯碱项目”的建设开发工作；另外，公司“16 万吨/年差别化粘胶短纤维扩建项目”预计将于年底前投产。
    独特的循环经济：符合节能减排趋势，大大降低成本。公司已经把纯碱、氯碱、粘胶、有机硅几大业务有机结合在一起，各条产业链的副产品循环利用，其循环经济发展模式在业内独具特色。公司的浓海水综合利用项目已经投入运行，每年可回收利用浓海水950 余万方，节约原盐51.95 万吨、水904 万吨。在生产工艺上，公司氯碱生产线上产生的电石渣浆用于纯碱生产；烧碱产品即可外卖，也可作为粘胶生产原料使用；氯化氯产品用于生产有机硅单体。
    高效的管理机制：锁定高端客户，抵御波动能力强。近年来，三友化工的产成品库存一直处于行业较低水平。若考虑到公司较大的纯碱生产规模，更可体现出公司管理水平以及较稳定的销售状况。
    强大的开发能力：保证公司的领先地位及高盈利能力。目前公司粘胶短纤维产品的差别化率达到了90%以上，在国内粘胶短纤维生产厂家中，只有极少数厂商能和兴达化纤、远达纤维进行竞争。在有机硅领域，目前公司50%单体进一步深加工为下游产品出售。根据公告数据，近年来公司的纯碱产品、粘胶产品毛利率一直位于各领域前列。
    盈利预测。近两年公司各产品产能均有扩张，预计公司2012－2014年EPS 分别为0.10 元、0.33 元、0.41 元，给予“增持”评级。