报告摘要：
    两碱景气度高，业绩同比增长较快。报告期内，全年实现营业收入102.4 亿元，同比增长24.8%；实现营业利润7.1 亿元，同比增长76%；归属于母公司股东的净利润5.87 亿元，基本每股收益0.56 元，摊薄后每股收益0.47 元。
    四大板块中，只有烧碱表现尚可。几大产品中，烧碱由于受日本地震以及海外水银碱陆续淘汰，表现尚可，PVC、纯碱，粘胶、有机硅短期难有较大起色。
    青海碱业、唐山基地的两碱融合是后市看点。公司正在青海建设110万吨纯碱，唐山基地的烧碱、PVC、有机硅以及粘胶短纤近期内均有不小的扩能计划，未来两年是公司的高成长时期。
    由于行业景气度短期难以反转，调低至“增持”评级。公司12 年以及13 的EPS 分别为0.29 元和0.46 元，调低评级至“增持”。
    不确定因素。受全球气候变化冲击，中国北方地区存在发生风暴潮及强降雨的可能，海盐生产可能会受负面影响，公司的原盐生产受到影响。