事件：
    三友化工发布 2011 年年报，2011 年实现营业总收入102.40 亿元，同比增长24.82%；实现营业利润7.72 亿元，同比增长69.92%；归属于上市公司股东的净利润5.87 亿元，同比增长64.99%。以完成增发后12.34 亿的最新总股本计算，实现摊薄每股收益0.48 元，扣除非经常性损益后的每股收益为0.46 元，每股经营性净现金流量为0.14 元。公司2011 年利润分配预案为以非公开增发后的总股本12.34 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.20 元（含税）。
    同时公司发布 2012 年一季报，2012 年一季度实现营业收入23.53 亿元，同比下降6.7%；实现营业利润1590 万元，同比下降93%；归属于上市公司股东的净利润982 万元，同比下降94.5%，实现每股收益0.0084 元，每股经营性现金流为-0.13 元。
    点评：
    由于 2011 年四季度公司主要产品量价都有较大幅度下滑，三友化工2011 年按摊薄前股本计算，EPS0.56 元的业绩略低于我们此前摊薄前EPS为0.60 元的预测，公司2012 年一季度业绩与我们预测基本相符。
     两碱行业景气推升公司2011 年业绩增长。2011 年公司收入及盈利增长主要依靠主营产品纯碱及烧碱持续高景气。公司收入同比增长24.82%，综合毛利率为19.21%，同比提升2.05 个百分点。其中纯碱由于2011年上半年中东部限电以及玻璃行业新产能集中投放的影响，前三季度纯碱行业维持较高的景气度。而烧碱由于日本地震因素出口需求增加以及东部氯碱装置开工不足，区域内烧碱供给相对平衡，全年价格都维持在较高水平。公司纯碱及烧碱收入同比分别增加43.23%以及51.48%，毛利率分别提升8.76个百分点和26.74 个百分点，达到30.44%以及47.43%。此外公司其他主要产品中，粘胶短纤由于全年均价同比上涨，有机硅单体由于新产能投放，2011年业务收入同比也都分别有所增长。但粘胶短纤、有机硅和PVC 由于相关行业的景气度全年逐季走低，毛利率同比都有一定下滑。