技术升级拉动运营商市场销售保持稳定增长
    纵向产出线方面，公司布局四大产出线（网络产出线、业务与应用产出线、ODN 产出线和光纤光缆产出线）贯穿光通信全行业链，凭借技术实力在产品升级换代和行业集中度提升的进程中获取更高份额保证销售收入增长。随着公司通信系统设备和数据网络产品出货量不断提升，公司整体毛利率也将进入稳步回升阶段。
    “直销”+“代理”助力海外及行业市场拓展
    横向市场开拓方面，公司将在风险可控范围内向海外市场和行业网市场发力促进公司规模不断壮大。两个市场公司都通过“直销”+“代理”的模式拓展用户，这种模式既防范了海外拓展的费用失控风险又提升了公司市场开拓的效率，保证了公司销售收入高速增长。预计海外市场“代理”模式能为公司短期内贡献数十亿收入。
    盈利预测与估值
    我们预计公司 2012 年—2014 年总体收入将达到 84.86 亿元、101.05 亿元、129 亿元，同比增长 20.34%、19.08%、27.66%，总体毛利率为 27.05%、29.66%、31.53%，净利润为 5.93 亿元、7.59 亿元、9.77 亿元，同比增长33.19%、27.85%、28.87%，EPS 为 1.23 元、1.57 元、2.03 元。对比海内外可比公司估值，公司估值处于低位，于公司未来确定的业绩增长以及具有海外市场渠道爆发增长的巨大潜力，我们看好公司未来发展，给予公司“买入”评级，按照 2012 年 25 倍 PE，公司 12 个月目标价位为 30.75 元。
    风险提示
    1、公司面临技术升级过快导致产品演进过慢而份额下滑风险；2、公司面临行业竞争加剧毛利率下滑风险；3、公司面临运营商投资低于预期销售不达预期风险。