投资要点
     中期盈利同比增长30.48%。2012 年中期公司实现收入8.65 亿，增长45.31%，净利0.71 亿，增长30.58%，每股收益0.17 元，其中营业外收入0.22 亿，增长27.37%。2 季度单季实现收入5.3 亿，同比增长60.13%，净利0.61 亿，增长65.38%。上半年新收购的3 家三伊公司贡献收入0.8 亿元，贡献盈利591.45 万元；分摊的股权激励成本为1677 万，累计分摊3354万。若按可比口径，剔除新收购的3 家公司贡献的收入，则公司上半年实现收入7.85 亿，同比增长31.9%；剔除新收购的3 家公司贡献的盈利及分摊的股权激励费用，上半年公司实现净利0.81 亿，同比增长50%左右。
     主导业务稳定增长。上半年公司主导业务继电保护及变电站自动化系统实现收入5.99 亿元，同比增长24.45%，毛利率47.66%，同比上升2.53个百分点，主导业务实现了持续增长。电力系统安全稳定监测控制系统实现收入0.38 亿，责骂比增长6.3%，毛利率47.15%，同比上升2.08 个百分点；电网继电保护及故障信息系统实现收入0.3 亿，同比增长96.58%，毛利率51.82%，同比下降0.27 个百分点。
    部分新业务快速增长。上半年公司发电厂自动化系统实现收入0.72 亿，同比增长31.29%，毛利率46.7%，同比上升0.08 个百分点，同时电厂自动化系统上半年合同额同比增幅超过1 倍；配网自动化业务实现收入0.19亿，同比增长354.61%，毛利率41.08%，同比下降18.38 个百分点；轨道交通自动化系统实现收入0.12 亿，同比增长637.14%，毛利率51.85%，同比下降17.56 个百分点。整体而言新业务领域实现了快速增长。
     盈利预测调与投资评级。维持之前的盈利预测，结合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司的合理估值区间为21.94 元-22.5 元，维持买入评级。风险在于电网投资未达预期，公司新业务推进未达预期