投资要点  一、四方股份是国内电力二次设备龙头企业  四方股份的创始人是中国工程院院士杨奇逊教授，公司主要从事电力二次设备的研发、生产和销售，产品包括继电保护和变电站自动化系统、电力系统安全稳定控制系统、电厂自动化系统、电网继电保护和故障信息系统、配网自动化系统、电力电子设备、轨道交通电气自动化系统等。  四方股份2011年实现营业收入16.9亿元，净利润2.17亿元，其中继电保护和变电站自动化业务占营业收入的76%。 
    公司的控股股东是四方电气，实际控制人是杨奇逊和现任董事长王绪昭。王绪昭教授毕业于华北电力学院，曾任华北电力大学教务处长、国家电力公司电力机械制造局副总工。杨奇逊和王绪昭在2008年签订《一致行动协议》，约定在公司经营管理和股东会表决中均采取一致行动。 
    二、变电站业务：持续受益于智能变电站推广 变电站继电保护和自动化业务占公司主营收入的76%，是同类上市公司中对智能变电站建设最敏感的标的。 国家电网规划在"十二五"期间建设5100个智能变电站，并对1000多个变电站进行智能化改造。新建和改造智能变电站的智能化部分投资总共约630亿元。2011年起新设计的110（66）KV以上变电站要求全部采用智能站的建设标准    
    传统变电站中二次设备占投资的比例约为5%-8%，智能站中二次设备占比在10%以上。随着智能站比例的逐渐提高，变电站二次设备的市场容量将有持续提升，预计2012年全行业增速在30%以上。 国家电网从2011年开始进行智能变电站试点，智能变电站设备招标比例不断提高，2012年智能变电站招标占到总量的一半左右。根据国家电网的规划，2011年起新设计的110（66）KV及以上变电站都要采用智能站的标准。随着智能站的成熟定型，我们预计智能站建设将加快，招标比例将继续提高，最终可达80%以上。