业绩简评
    2012 年中报情况：公司上半年实现营业总收入、营业利润、利润总额、净利润、经营活动产生的现金流量净额、EPS 分别为11.91 亿元、3.85 亿元、3.91 亿元3.38 亿元、1.73 亿元、0.59 元，分别同比增长23.58%、42.87%、42.96%、43.59%、80.50%、18.00%。
    经营分析
    公司利用已有品牌优势稳健发展，费用控制得当以及巨额财务利息收入是净利润增速远高于收入增速的原因：1）公司利用已有品牌优势稳健经营，平稳扩大经营规模，上半年店铺总数3207 家，较去年同期增长11.9%，同时还提升产品品质，致力于内生增长，这些使得公司上半年的收入增速达到23.58%；2）公司费用控制得当，由于稳健经营（上半年店铺仅增加67个），管理和营业费用占比较去年同期分别下降0.45 和1.08 个百分点，此外由于募集资金的利息收入大幅增加，获得利息收入4151 万元，如果剔除财务利息收入影响，利润总额同比增速约28%，与收入增速相匹配。
    公司致力于扩大产品系列。公司是国内男裤大王，竞争优势突出，一方面继续发挥男裤优势，另一方面利用上市机会不断向休闲服特别是上装领域进军。男裤收入增速稳定在17%的同时，毛利率提高2.24 个百分点至58.94%，夹克和衬衫上半年收入增速分别为44%和44.7%，增速超过男裤，使得男裤产品收入占比较去年同期下降2.77 个百分点至51.27%。
    财务指标基本处于正常波动范围内：1）存货账面余额同比38.6%，略高于收入增幅；存货较年初下降18%，基本符合服装销售周期的变化；2）应收账款净额较年初增长50.86%，较去年同期增长206%，我们认为这源于公司对加盟业务的支持力度加大；3）经营活动产生的现金流量净额1.73 亿元，同比增长80.50%。
    盈利预测及投资建议
    公司在男裤行业的市场占有率上有一定优势，以男裤为突破口稳健经营，深化产品系列化运作，我们认为公司2012-2013 年的业绩将相对稳健的增长，基本维持之前盈利预测不变，预计12-14 年的净利润为6.94 亿元、9.02 亿元和11.17 亿元，分别增长34%、30%和27.5%；对于EPS 分别为 1.199、1.559 和1.988 元,维持增持评级。