公司今日公布2012 年中报，上半年公司实现营业收入11.91 亿元，同比增长23.58%；实现归属于上市公司股东的净利润3.38 亿元，同比增长43.59%，对应EPS为0.59.
  评论： 
    积极因素： 
    营业收入实现稳定增长。2012年1-6月公司主营业务收入较上年同期增长了23.55%，主要原因是：（1） 报告期内公司加强营销渠道的建设，截至2012年6月30日，公司销售终端达到3,207个，较年初增加了67 个，带动主营业务收入稳步增长；（2）报告期内公司提升了终端运营管理能力，促进主营业务收入稳步增长。 从收入的产品构成来看，男裤占比最高。男裤的销售收入占公司主营业务收入的51.27%，较上年同期增长17.21%。男裤一直以来是公司的核心产品，在行业中具有较高的知名度和美誉度，其市场综合占有率已连续十二年位居全国第一，近年来，公司重视系列化产品的突破，在巩固男裤市场领导地位的同时，公司加大对系列产品的投入。报告期内，公司系列产品销售收入占公司主营业务收入的比例为48.73%，较上年同期提升2.77个百分点。毛利率同比提升。公司2012年上半年毛利率较去年同期上升1.11个百分点至57.57%，主要受益于公司主打产品男裤毛利率较去年同期上升2.24个百分点至58.94%。 费用率显著下降。公司2012年上半年三项费用率较去年同期显著下降4.81个百分点至22.69%，其中，销售费用率和管理费用率分别下降0.45和1.08个百分点至19.90%和6.28%，财务费用方面由于2012年上半年公司募集资金产生的利息收入同比大幅增长，使得财务费用率较去年同期下降3.29个百分点至-3.48%。 消极因素： 
    资产减值损失同比大幅增长。公司2012年上半年资产减值损失同比大幅增长，占收入比重较去年同期大幅提升1.45个百分点至1.49%，要系计提的存货跌价损失及坏账损失增加所致。 业务展望： 
    产品上，继续向上装拓展，男裤在整体销售结构中占比将逐渐降到30%。 终端布局上，巩固一级城市，发展二、三级，一级自营为主，二、三级加盟为主，预计每年新增直营店100 家，加盟400 家。 多品牌方面，除"九牧王"主品牌，还有"FUN"、 Calliprimo 和VIGANO 三个，用来填补主品牌空白市场， 预计三年后将对公司业绩有明显贡献。 盈利预测 
    维持公司2012-2014 年净利润分别为6.63、8.41 和10.82 亿元的盈利预测，同比增长28.02%、26.82%和28.73%。对应EPS 分别为1.15、1.46 和1.88 元。 投资建议: 
    相对其他品类，男装板块格局稳定、风险较低，上市公司经营水平和先发优势明显，公司作为强势企业上市以来业绩持续达到预期，运营实力和内功在业内有口皆碑。 公司2012-2014年动态PE分别为21.14、16.64 和12.94倍，目前男装板块整体估值水平20倍，参照男装28倍左右的历史动态平均PE，给予公司2012年25倍目标PE，仍有较高安全边际，公司上半年业绩超预期，全年超预期的可能性也较大，6个月目标价28元，距离当前仍有24%空间，维持"强烈推荐"评级。 风险提示： 
    人为因素导致公司发展战略出现大的调整