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>> 东北证券-九牧王(601566)2012年半年报点评:渠道建设效果显著,内生增长促业绩大增-120817
上传日期:   2012/8/17 大小:   365KB
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评级:   推荐 作者:   叶长青,周煜斌
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    2012年上半年 公司实现营业收入11.91 亿元,同比增长23.6%; 营业利润3.85 亿元,同比增长42.9%;归属母公司所有者净利润3.38 亿元,同比增长42.6%;实现基本每股收益0.59 元。
    渠道建设促内生增长。报告期内,公司加大渠道建设力度,大力帮扶加盟商,重点提升终端形象和零售运营能力,具体措施如推行加盟商新评级和信贷管理制度、试点武汉零售管理项目和强化VIP 系统管理等,从而实现店效提升和内生增长,使得上半年门店仅新增67 家的情况下,公司营收仍获得23.6%的增长。截止2012 年6 月30 日,公司拥有3207 家门店。
     二季度业绩增速超预期。2012Q2 公司实现净利润1.3 亿元,同比增长77.3%,较2012Q1 增速28.4%大幅提升,高增长的原因是:1) 二季度毛利率同比提升1.93 个百分点至58.4%;2)规模效应显现, 公司管理费用率下降2.3 个百分点至8%;3)财务费用为-3650 万元, 主要是募集资金产生的利息收入。
     产品结构持续优化,系列产品占比明显提升。上半年公司继续加大对系列产品的投入,使得非裤类系列产品收入占比较去年明显提升2.77 个百分点至48.73%,其中衬衫和茄克的提升幅度最大,占比分别提升2.28 个百分点至15.62%和提升2 个百分点至14.17%     
    
 
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