投资要点： 
    新华保险2012年前七个月根据《保险合同相关会计处理规定》要求的累计原寿险保费收入626.63亿元，同比增长8.02%，增速高于同业；7月单月实现保费收入67亿元，单月同比下滑8.65%。扣除7月保费，新华保险2012年上半年总保费同比增长10.44%。
    价增量跌，单月个险新单保费降幅扩大，后续增长乏力。新华保险2012年一季度较为注重规模增长， 个险新单累计保费预计同比增长15%左右， 领先同业。而二季度开始，新华保险更为关注价值增长，产品由“投资型”向“保障型”转变，利润率提升的同时件均保费下降，单月个险新单增速出现负增长，4月、5月、6月单月增速预计分别为3.5%、-9%、18%，7月降幅更是扩大至25%。新华保险前七个月个险新单保费累计同比下滑9%左右，同时考虑银保期缴较大幅度的下滑，预计2012上半年新业务价值大概率负增长。同时，受高基数、代理人增员困难、寿险产品缺乏吸引力等因素影响，下半年新华保险保费和价值增长较难出现明显改观，2012年全年新业务价值预计零增长。 
    银保新单单月增速预计仍负增长，由于基数原因下半年增速回升幅度小于同业。2012年以来维持高利率，销售环境未现改观，银保保费增长面临较大压力。新华保险2011年下半年开始调整银保业务结构，7月当月便扭转负增长局面。2012年以来，新华保险银保转型仍持续，前七个月银保新单保费预计负增长14%左右，远好于同业普遍的-30%以上。而受销售环境所限，期交新单保费预计出现30%左右的较大幅度负增长，7月银保渠道未现反弹迹象。新华保险下半年银保基数较高，预计银保全年总保费大概率负增长。
    新华保险100亿的次级债提升偿付能力充足率至200%左右。平安寿险、中国人寿、太保寿险、新华保险年初均有次级债融资计划，至此基本都已发行完毕。新华保险2011年末偿付能力充足率156%，上半年亦维持此水平。预计次级债将于近日募集完成，偿付能力充足率将提升至200%以上，年内无融资压力。100亿次级债发行完成后，次级债余额占净资产比例已接近50%，达到保监会要求上限，因此短期无法再通过次级债方式补充偿付能力。目前新华保险仍有50亿混合资本债融资计划，但预计审批时间较长，不排除未来新华保险会通过股权方式融资的可能性。