新华保险8 月30 日披露了半年报，内容如下：新华12 年上半年净利润19.04 亿元，同比上升7.3%，EPS 0.61 元；期末归属于公司股东的净资产为349.34 亿元，BVPS 11.20 元，较年初上升11.6%； 内含价值561.50 亿元，较年初增长14.6%，上半年新业务价值23.38 亿元，同比下滑1.4%。  寿险：银保下滑减缓，个险推动增长，难挡新业务价值下滑。公司银保渠道延续行业性下降趋势，新保保费同比下滑12.9%，下滑减缓，好于太保的表现。个险渠道营销员数量较年初增长2.5%， 新保保费同比增长8.9%，产能提升不如太保。受益于续期的拉动效应，公司上半年保费依然保持10.4%的增速，优于行业表现。但新业务价值受银保拖累同比小幅下滑1.4%，落后于太保。  投资：净投资收益率上升，浮亏消化近三分之二。受益于公司加大了定存的比例，公司半年净投资收益率达2.2%，较11 年提升了20bp。12 年上半年，公司计提了20 亿的资产减值准备，公司11 年底近29 亿的累计浮亏消化了三分之二，剩余每股浮亏约0.3 元。  偿付能力：截止6 月30 日，公司偿付能力充足率158.76%，按半年报数据静态测算的话，7 月底完成的100 亿次级债发行将额外提升偿付能力58 个百分点。  投资建议：公司半年报业绩超出我们预期，主要是因为确认了递延所得税收入6.31 亿元。目前公司估值p/ev 1.34x，NBM 4.72x， 低于人寿。我们预计公司11 年底募集的资金将助公司稳步发展个险渠道，促进新业务价值增长，而且偿付能力问题的解决将有利于改善投资端表现，维持对公司的"买入"评级