1．事件 
    公司发布 2012年度中期报告，上半年实现营业收入 253.56 亿，同比增长 27.86%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 14.08亿，同比增长 34.2%。对应的每股收益为 0.99 元。略高于市场预期。 
2．我们的分析与判断 
    （一）黄金价格趋势将驱动营业收入增长 
    2012 年上半年国内黄金均价为 337 元/克，与去年上半年黄金均价相比上涨约 10%。金价的上涨在一定程度上推动了收入的增加。受美国经济数据，欧债形势及中国的经济发展预期的影响，近期黄金的投资需求一直不振。受印度卢比汇率较弱、印度国内政策和中国国内消费下滑的共同影响，今年以来实物黄金（含投资性实物黄金）的需求较为低迷，而由于基差因素导致商业银行进口放缓，6 月以来中国实物黄金需求下滑较为明显。因此金价一直处于趋弱整理状态中，上档压力较大。但是我们认为长期看黄金价格还未触及顶部，在一段时间的金价调整后，我们依然看好黄金价格未来的潜力。 
    （二）矿产资源配置的扩张推动持续盈利经营能力
    2012年3月8日审议通过收购甘肃省西和县中宝矿业有限公司70%股权的议案。此次收购为山东黄金增加 3 个探矿权，预期其金金属资源量将增加 32592 千克以上。通过收购增加矿产资源，进一步推动效率性的资源配置和生产。而且，根据我们对此公司的历史财务分析，它具有较充足的现金流及良好的承债融资能力，这是对进一步资源扩张性收购的可行性的保证。