投资要点 
    中期业绩同比增长 33.78%,超市场预期,也超我们预测 25-30%增长的预期.2012年上半年实现利润总额 19.47亿元，较上年同期增长 33.32%；实现归属于上市公司股东的净利润14.06亿元, 较上年同期增加 34%，实现基本每股收益0.99元，较上年度同期增加 33.78%.上半年业绩大增的原因一方面是黄金价格同比增长 9.76%,另外超预期更主要原因,我们认为是上半年自产金矿产量增长超预期. 
    小幅上调 2012 年自产金产量预测,自 25.5 吨上跳至 26.5 吨,较上年 22.2 吨增长 19%.根据我们测算,今年上半年自产金产量达 14 吨,较上年增长 20%,也较全年原25吨自产金计划高出许多.根据上半年自产金完成产量情况,我们上调 2012全年自产金产量预测. 
    看好未来黄金价格。主要理由有三：1）全球央行资产负债表仍在相继扩张，或为解决经济增长迟滞，或为解决债务危机难题。在纸币继续泛滥的年代，黄金作为硬通货，就会维持高位，甚至再创新高。2）央行仍为净买入格局。3）新兴市场的实物黄金需求仍较稳健。  
    财务与估值 
    小幅上调 2012年自产金产量预测至 26.5吨,维持 12-14年国际金价 1720、1800、1800 美元/盎司的预测，相应预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 1.85、2.13、2.28 元(原 1.75、2.13、2.28 元)，2012 年金价波动 1%，EPS 波动 2.13%。当前公司股价对应 2012年盈利估值不到 20 倍.维持公司买入评级, 目标价 43.75元.