公司于8 月16 日晚公布半年报，上半年实现营业收入253.56 亿元，同比增长27.86%；归属母公司净利润14.05 亿元，同比增长34%，对应实现EPS0.99 元/股，略超我们之前的预期。  业绩增长来自于量价两方面。公司上半年自产金收入约50 亿元，对应矿产金产量约14.7 吨，较去年同比增长约30%，超出之前预期的20%。成为利润增长的主要驱动因素。同时，黄金价格较去年同期上涨11%，对利润增长也有较大支撑作用。公司单位自产金成本有所上升，测算在10%以上，判断主要是金矿品位下滑所致。  公司资源储量增长仍可期待，盈利空间取决于长期金价。公司去年欲通过非公开增发融资收购金矿，整体储量约300 吨。今年上半年，公司控股股东收购盛大、天成矿业各98.5%的股权，对应矿金权益储量约80 吨，并承诺一年内转让与上市公司。从储量上来看， 公司实现每年15%-20%的自产金增长有确定的资源保障。由此，公司未来产量远景仍可期待，盈利空间取决于金价长期走势。  QE3 预期或助力金价反弹，金价长期难言筑顶开始。我们维持前期报告"黄金股是否依然存在反弹机会？"中的判断：由于美国经济现状和大选政治原因，QE3 仍有可能在9 月中旬推出，由此促进金价的提升。同时由于美国劳动生产率未现回升趋势，即使经济复苏，也无法消除长期通胀的隐患，判断金价筑顶为时尚早。  调整盈利预测。在2012-2013 年金价330、330 元/克的假设下， 调整盈利预测，预计2012-2103 年公司业绩分别为1.80、1.96 元/股， 对应动态市盈率19、17.4 倍。