上半年实现基本每股收益0.99元，超出市场预期
    公司2012年上半年实现营业收入253.56亿元，同比增长27.9%，实现归属于母公司所有者的净利润14.06亿元，同比增长34.0%，对应基本每股收益0.99元。2季度单季度实现每股收益0.56元，同比增长30.2%，环比增长28.0%，超出市场预期。
    加工资源整合初见成效，2季度毛利率大幅提升
    根据公司中报，公司2季度单季度毛利率从1季度的9.45%大幅上升至12.96%，从而使得公司在2季度收入环比持平的情况下实现了利润的环比增长。我们认为毛利率的提升部分来源于公司对于胶东矿山的金精矿加工资源的整合，通过1200吨/日金精矿综合回收利用项目，公司形成莱州及招远地区四大矿山分别采选、金精矿统一精炼的局面，通过规模效应显著降低成本。
    继续重申相对看好黄金下半年的表现
    在我们8月6日的报告中提示，瑞银商品团队在基础原材料的配置选择中相对看好黄金。在欧债危机仍有反复，美国经济复苏依然脆弱的背景下，瑞银商品团队维持金价在下半年的表现将优于上半年的观点，并维持2012年黄金平均价格为1680美元/盎司预测。