主要观点  
    1.公司业绩同比大幅增长主要得益于两点：  一是，金价较去年同期大幅上涨。2012年上半年上海黄金交易所黄金现货均价达到337元/克，较上年同期上涨了30.24元/克；  二是，矿产金产销量和毛利率增加。根据我们测算，公司12年上半年矿产金销量14.83吨，超出了我们预期（前次报告估算12年全年产销量25.6吨左右，上半年产销量在12.8吨左右）；而且矿产金毛利率较去年同增加了2%。销量和毛利率增加的最主要原因是公司在不断优化改造提升系统、选冶系统，同时狠抓采矿方法的改造升级，大幅度提升了井下综合采出能力，并降低了采选成本。  2.上半年公司管理和财务费用大幅增加一定程度上拖累了公司业绩增速。2012 年上半年公司管理费用大幅增加37%至7.6亿元，主要因公司利润增长，职工薪酬相应增加以及宣传费、资源补偿费增加所致；财务费用大幅增加54%至1.36 亿元，主要因银行借款增加及贷款利率提高所致。  3.公司未来资源储量有望大幅增加。公司一季度成功完成对甘肃西和县中宝矿业公司的股权收购，增加黄金储量32.6 吨(权益储量22.8吨)，目前公司金金属权益储量超过400吨。除集团外并购和内部探矿增储外，未来公司还将通过协议转让和定向增发方式收购集团资产：  拟协议转让：集团在二季度成功收购盛大和天承矿业，金金属权益储量大增81.8 吨。为了避免同业竞争，提高公司的经济效益和资源储备，集团公司拟与公司签订《股权转让框架协议》，约定标的股权（盛大和天承矿业）在其工商登记机关变更登记至集团公司名下之日起的一年之内转让给公司；  拟定向增发：公司拟增发募集资金总额约56.2 亿元，用于收购集团所属新立、寺庄、东风探矿权以及归来庄69.24%股权。公司拟增发发行价格不低于46.80 元/股，不排除下半年公司下调增发底价的可能。若增发收购集团资产成功， 公司金金属权益储量将增加308 吨。