长城汽车发布中报，每股EPS0.77元，归母净利润增30%。 主要观点 
   1、毛利率稳定，上半年利润增长主要来自于收入增长，下半年将会迎来量利双升。同比来看，上半年公司毛利率水平只有略微增加，但环比来看，公司毛利率自去年四季度以来持续提升，H6产能利用率持续提高是主要原因，预计四季度达到顶点，公司毛利率和净利率都将创出新高。 2、SUV收入占比和毛利占比不断提升，是公司主要盈利产品，H6是未来SUV产品的核心。SUV收入和毛利占比分别提高到49%和56%，轿车份额明显下降。 3、公司海外经销商网络已经得到稳定和沉淀，出口进入持续发力阶段。除SUV因为产能限制外，皮卡产品、轿车海外增速都明显高于内需增速。 4、投资建议：维持“强烈推荐”评级。SUV需求已经得到验证，未来在汽车出口方面将开始发力，远期看柴油化节能趋势也是公司最大看点，三者接力推动公司业绩增长的趋势已经非常明确。预测2012年每股EPS1.7元，目前股价对应9倍PE，按照国际上2008-2012年韩国现代9-12倍估值走势看，目前处于估值最下沿，具有足够安全边际。 风险提示 1、宏观经济继续下滑，价格战超出预期。 2、海外出口遇到贸易摩擦