事项: 
    公司披露半年报：1H12实现营业收入同比28.8%为 182.9 亿；实现净利润同比29.9%为23.5 亿，每股收益0.77元、每股净资产5.97元。 
平安观点: 
    我们在2012年1月9号长城汽车调研报告《核心业务SUV 2012年将有高增长》中调高了对长城汽车的评级为“强烈推荐” 。在该报告中，我们认为“公司对其三大车型战略定位清晰，2012年长城汽车高增长确定，天津基地投产迎来再次腾飞，SUV产品从传统越野走向越野与城市型兼备；未来一年合理价位为18.4元” 。目前看公司上半年发展符合预期，我们维持年初判断。 
    1H12公司销量、单车均价、净利率均同比增长：1H12公司销量同比增20%为26万辆，收入同比增28.8%，毛利率同比增加0.2个百分点，净利率同比增加 0.1 个百分点，净利润同比增长 30%为 23.5 亿元。1H12 公司费用率同比减少0.5个百分点，各项费用率均有不同程度降低。
    预计主要由于H6的上量， 2Q12公司收入同比增长32%， 环比增长9.5%； 2Q12净利润同比提高34.5%，环比提高15%；毛利率同比环比均有较大提升，2Q12公司费用率环比提高了0.28 个百分点，2Q12公司净利率环比同比均提升。
    SUV表现突出，H6为今年增长利器：据中汽协数据，长城汽车是国内 SUV产销规模最大的企业，2012 年 1—7 月长城汽车 SUV 行业市占率 12%，目前SUV占长城汽车乘用车销量比例达43.5%。
    SUV 收入同比增长 53%为 84.3 亿，占长城汽车收入比例为 46%,同比提高 7.3个百分点。上半年 SUV 销量同比增长 46%为 10.5 万辆，单价同比提高 5.1%为 8.1 万元/辆。1H12 公司推出新品哈弗 M4，此外 2011 年下半年推出的哈弗H6 逐月上量，2012 年 7 月创下 1.17 万辆新高，而公司主要竞争对手 SUV 车型销量呈逐月下降态势。