事件： 
    公司2012 年上半年实现营业收入182.88 亿元，同比增长28.79%，实现利润总额28.55 亿元，同比增长30.93%；实现归属于母公司所有者的净利润23.54 亿元，同比增长29.90%；实现基本每股收益0.77 元， 同比增长16.67%
 评论： 
    积极因素： 
    SUV销量可持续高速增长。上半年公司共销售10.46万辆SUV，同比增长45.67%，增速高于行业平均水平近18个百分点。同时由于H6销量的快速增长，产品单价也有所提升，上半年实现SUV的销售收入84.32亿元， 同比增长53.11%。7月公司SUV销量达到2.5万辆，同比增长169.47%，随着公司产能的不断释放，SUV销量有望继续高速增长。目前我国销量增长的主要动力来自于中西部地区，而中西部地区的SUV消费偏好明显高于东部，SUV销量仍将保持较高增速，另外我国SUV占比只有不到15%，低于类似成熟汽车市场约10个百分点，仍有较大提升空间，可持续看好。 毛利率上升、期间费用率下降，盈利能力持续提升。上半年公司产品毛利率为26.31%，同比提升0.18个百分点，其中二季度毛利率达到27.08%，同比提升0.88个百分点，在钢材等主要原材料价格持续走低的背景下，公司产品毛利率有望维持在高位。上半年公司期间费用率为6.96%，同比下降0.50个百分点，其中二季度期间费用率为7.09%，同比下降0.52个百分点。 出口增长空间巨大。上半年公司实现出口收入29.13亿元，同比增长54.83%，而上半年我国汽车企业出口48.79万辆，同比增长28%，公司增长情况远好于行业水平。国内目前汽车出口量占比仅4%，汽车产业作为一个国际化程度最高的产业，汽车进出口在全球货物贸易中排名第一，占比高达10%。2011年，德国汽车出口占其总销量的75%，日本为65%，韩国为50%，我国汽车出口销量提升空间巨大，公司出口销量的增长空间更为可观。 
业务展望： 
    SUV和出口市场快速增长，看好公司销量的持续快速增长：我国SUV和出口销量占比均有巨大提升空间， 为公司销量增长提供充足空间，并且公司是国内SUV和皮卡领域龙头企业，市场份额有望继续快速提升。 盈利预测与投资评级： 
    我们认为公司在SUV 和皮卡领域的龙头地位稳固，同时出口可继续高速增长。预计公司2012-2014 年EPS 分别为1.53、1.75 和2.01 元，对应PE 分别为10、9 和8 倍，维持"强烈推荐"评级。 风险提示: 
    1）公司轿车销量持续低于预期； 2）公司出口销量受到外贸形势恶化的影响。