投资要点
    事件：公司公布7 月份销量数据，各车型合计销量达到4.9 万辆，同比增长25%，远超行业增速。
    点评：
    M4 销量淡季稳定有效弥补腾翼C50 的销量不足。7 月份公司包含新推出的SUV 车型哈弗M4 的M 系列车型当月销量达到了6152 辆（含出口），继续保持畅销。M4 的畅销有效弥补公司原先期望较高的腾翼C50 的销量不佳，同时我们认为M4 的盈利能力应该与C50 相当，在业绩上也将对公司贡献颇多。
    出口强势，皮卡出口尤其值得关注。7 月公司皮卡车型迪尔和风俊分别销售2461 和8308 辆，皮卡合计销量同比增长接近20%。国内皮卡市场相对增长比较平淡，同比下滑5%；但出口则表现出众，同比增长80%，并且从绝对量上来看，皮卡出口已经占到了皮卡总量的40%以上。从车型结构上来看，高端车型风骏占据了绝对的主力，我们预计今年公司皮卡业务盈利能力或将继续提升。同时公司截至7 月底在手的出口订单达到了1.4 万辆，数据可观。
    轿车受行业淡季影响较大。7 月公司国内轿车销量达到1.1 万辆，同比与去年同期持平。主力车型腾翼C30 销量8346 辆，继续低迷。新车型腾翼C50 销量3069 辆，未能达到我们前期的预计量，我们预计受此影响公司轿车业务业绩将会低于预期。
    库存状况理想。目前公司库存状况为1.4 个月左右，较上月略有下降（6 月1.5 个月）。公司对经销商的库存管理好于其他自主品牌及个别合资品牌，这有望在行业低谷维持销售体系的稳定。
    投资策略。我们维持公司的盈利预测及“买入”投资评级，预计2012、2013 年EPS：1.6、1.9 元。