业绩简评
    公司公布了半年度业绩快报，2012 年上半年营收182.9 亿元，同比增长28.79%；实现归属母公司股东净利润23.61 亿元，同比增长30.29%，对应EPS 为0.78 元，略超我们预期。第二季度，公司EPS 达0.416 元，同比与环比分别增长35.3%与15.8%。
    经营分析
    公 司 销 量 继 续 快 速 增 长 ：公司二季度销量为13.54 万辆，同比增长20.9%，远超同期汽车行业10.0%与狭义乘用车17.8%的销量增速；上半年，公司累计销量达26.20 万辆，同比增长19.6%，而同期汽车与狭义乘用车销量仅增长2.6%与8.2%。分车型看，上半年SUV 销量为11.02 万辆，同比增长53.1%，远高于行业增速；轿车销量为8.57 万辆，同比下滑0.6%，略低于行业增速；皮卡销量为6.83 万辆，同比增长19.4%，继续保持快速增长。
    H6 持续攀升，H3/H5 也仍保持较大销量：上市以来H6 销量持续攀升，6月份单月已突破万辆大关达到10,713 辆。另一方面，H3/H5 虽在一定程度上受到H6 放量的影响，但也仍保持了较大销量，分流效应完全在预期之内。6 月份，H3/H5 销量为8,269 辆，不仅未再进一步下降还较5 月提高近2,000 辆，由此也可说明两者存在较大差异，可充分错误竞争。6 月份H 系SUV 销量已达1.89 万辆，远超去年同期1 万辆的月均水平。
    C30 出现下滑，但M4 销量劲增可充分对冲：二季度，乘用车价格战加剧，在竞争对手纷纷降价的环境下，C30 并未降价，也因此其销量受到较大影响。6 月份C30 销量下滑至5,831 辆，较原来1.1 万辆的月销量有显著下滑。所幸的是，公司在5 月份推出的小型SUV M4 销量远超预期，M 系SUV 6 月销量已达6,152 辆（其中M4 约5000 辆），远超M 系此前1,500辆的月销量水平，由于M 系盈利能力还略高于轿车，M 系的快速增长可有效对冲C30 的下滑。不仅如此，C30 连同C50、M2、M4 等车型均以入选第八批节能车目录，公司轿车销量有望明显回升，M 系SUV 销量则有望再上新台阶。总体看，公司轿车及M 系SUV 销量仍可保持平稳增长。