7月公司合计销售汽车49274辆，同比增长62.96%。分车型来看，SUV销售25134辆，同比增长160.66%，销量增长贡献主要来自于哈弗H6和M4；皮卡销售10769辆，同比增长19.71%；轿车销售13838辆，同比增长19.76%。
    哈弗H6销量延续环比增长趋势。7月H6销量11726台，继续创月销量新高。从与全球鹰GX7、比亚迪S6和奇瑞瑞虎的销量对比来看，H6在10-15万元价位区间的SUV细分市场上的竞争优势明显。目前国内8-15万元SUV细分市场仍然保持25%左右的销量增速，自2011年10月哈弗H6上市以来，哈弗H系列在8-15万元市场的份额呈上升趋势，显示哈弗H系列强劲的竞争力。
    哈弗M4定位于5-8万元低端SUV细分市场。2012年上半年低端SUV的市场份额仅7%左右，而且呈下降趋势。低端SUV市场车型较少，仅有众泰和哈弗M系列表现不错。众泰是低端SUV细分市场的开拓者，目前占低端SUV市场50%以上的份额。众泰5008是哈弗M4的主要竞品：从外观尺寸对比来看，哈弗M4略小于众泰5008，哈弗M4 CROSS风格更浓，众泰5008更为硬朗；从动力匹配来看两款车型实力相当，众泰5008越野性更好，哈弗M4更适合城市驾驶；从保养政策来看，哈弗M4好于众泰5008。我们认为哈弗M4具备较强的竞争力。7月份众泰5008约3188辆，长城汽车7月销量数据显示哈弗M4的销量约5000辆，综合哈弗M4所在细分市场情况及其竞争力，我们预计公司哈弗M4的月均销量有望达4000台左右。
    7月轿车销量高增长源于同期基数低。2011年7月轿车销量11555辆，与2011年除2月份以外的其他月份相比明显偏低，因此我们认为公司2012年7月轿车销售增长19.76%的主要原因是同期销量基数偏低。从累计销量来看，1-7月轿车销量101281辆，累计同比增长3.66%，销量贡献仍主要来源于腾翼C30。考虑到腾翼C30所在细分市场竞争激烈及2011年8-12月份销量基数较高，我们预计2012年8-12月份轿车销量将略有下滑，全年来看将基本与去年持平。
    出口延续高增长势头。7月公司出口汽车10728辆，同比增长88.71%。分车型来看，SUV出口3355辆，同比增长26.08%，主要出口产品为哈弗H3和H5；皮卡出口4683辆，同比增长79.63%，出口是拉动7月皮卡销量增长的主要原因；轿车出口2690辆，同比增长545.08%。2012年1-7月公司SUV累计出口汽车56171辆，同比增长88.71%，截止7月31日，公司仍有9000辆的出口订单没有执行。
盈利预测和投资建议。我们预计公司2012年、2013和2014年分别实现EPS1.59元、1.71元和1.90元，考虑到公司在轿车领域新车型的不断推出、SUV行业仍存在较大的发展空间和皮卡领域的龙头地位等因素，维持公司的“增持”评级，目标价19.03元，对应2012年12倍PE。
风险提示：国内乘用车销量低于预期导致公司产品销量波动超出预期和毛利率下降的风险；行业竞争加剧的风险；人力成本和主要原材料价格上升超出预期的风险。