点评:  SUV超预期，轿车低于预期：2012年1-6月份共售出整车26.20万辆，同比增长20.03%，其中SUV销售10.46万辆，同比增长45.67%，轿车销售8.74万辆，同比增长2.24%，皮卡销售6.83万辆，同比增长19.51%。1-6月份，我国汽车销量同比增长2.93%，其中SUV同比增长32.02%，轿车同比增长5.54%，卡车同比下滑12.05%，长城汽车SUV和皮卡销售增长率都超过行业平均，但轿车增速低于行业。SUV在H6及M4的带动下，完成全年20万台的销量目标应该不成问题，但由于C50量的销量一直不达预期，我们预计今年轿车的销量可能在14万台左右，远低于计划的24万台。  毛利率提高，期间费用率下降：2012年上半年公司销售毛利率26.31%，同比提高0.18个百分点，三项费率同时下滑使使得今年上半年期间费用率为6.96%，比去年同期的7.46%下降0.5个百分点。但今年上半年净利率13%，相比去年同期却略下滑0.12个百分点，主要是由于所得税率提高所致。  存货保持在合理水平： 2012年6月底，公司资产负债表中存货34亿元，比去年同期增加了5.05亿元，主要是由于今年上半年产成品存货较大所致，截至12年6月底公司产成品为24.55亿元，去年同期是17.30亿元，产成品存货同比增加7.25亿元。但从库存占营业成本的比率看，今年上半年为25.2%，11年同期是27.5%，同期略有下降。  营运能力略有下滑：12年上半年公司营业周期为47.61天，是2010年以来的最长周期。存货周转天数也达到了41.20天，虽然比去年同期的42.83天略低，但也处于2010年以来的较高水平。应收账款周转天数与2011年及2010年相比亦显得略高。