结论与建议：
    长城汽车上半年净利润YoY+31%，前7 月在哈弗6 等明星车型的带动下，汽车销售YoY+25%，预计全年YoY+17%，出口业务预计继续保持快速增长。
    预计公司2012、13 年EPS 分别为1.503 元和1.791 元，YoY 分别增长33.43%和19.21%。目前2012 年A 股P/E 为10 倍、H 股为9 倍，13 年分别为8 倍和7.7 倍，投资建议维持为买入，A 股目标价18 元（2013 年10x）、H 股为21港元（2013 年10x）。
     上半年净利YoY+31%：长城汽车2012 年上半年完成营业收入182.88 亿元，YoY+28.79%（其中出口销售收入YoY+54.83%，继续快速增长），实现净利润23.70 亿元，YoY+30.82%，EPS 为0.779 元，符合预期。其中Q2 营收、净利润分别为95.6 亿元和12.8 亿元，QoQ 分别增长9.5%和16.7%，主要为Q2 公司汽车销量环比增长带动。
     预计全年汽车销售54 万辆，YoY+17%：1~7 月长城汽车销售汽车31.1 万辆，YoY+24.9%，其中哈弗H6 的上市，带动公司SUV 产品销量YoY 大增58.5%；皮卡销量YoY 亦有19.5%，表现不俗；自主品牌轿车增速明显放缓，仅3.7%。
     毛利率稳中有升，费用支出有所增加：报告期公司综合毛利率为26.31%，YoY 提高0.2 个百分点，营业税金及附加、销售费用和管理费用合计支出19.8 亿元，YoY 增长24.3%，主要系期内销售规模扩大带动的消费税、售后服务费支出增加，同时技术研发支出增加所致。
     石棉垫圈事件预计为短期影响：近期关于公司使用有害材料石棉垫圈一事短期内或对公司销售和品牌形象产生一些负面影响，公司表示该配件在车辆正常使用过程中不会对对消费者造成实质的健康影响，公司方面也会根据情况在车辆维修维护时将相关配件更换为非石棉材料，同时也已不再使用相关的石棉材料配件。
     盈利预期：预计公司2012、13 年营收将分别达到373.36 亿元和428.12亿元，YoY 分别增长24.08%和14.67%；实现净利润分别为45.71 亿元和54.49 亿元，YoY 分别增长33.43%和19.21%；EPS 分别为1.503 元和1.791元。目前2012 年A 股P/E 为10 倍、H 股为9 倍，13 年分别为8 倍和7.7倍，投资建议维持为买入，A 股目标价18 元（2013 年10x）、H 股为21港元（2013 年10x）。