业绩简评
    南京银行中期实现归属母公司净利润21.8 亿元，EPS0.74 元，同比增长37.4%，拨备前利润同比增长41.9%，超出我们及市场预期；2 季度实现净利润11.6 亿元，环比增长11.3%。业绩同比增长动力主要来源于规模扩张和非息收入增长，分别贡献26.6%和11.0%的同比增速。
    经营分析
    各 项 资 产 均 衡 扩 张 。 2 季度末公司生息资产/ 计息负债环比增长8.8%/9.0%，其中贷款/存款分别增长7.0%/11.6%，存款连续两个季度实现两位数的环比增长，但2 季度主要是保证金存款增加。同业和债券投资增速保持平稳增长，环比增长10.4%/8.8%，非信贷资产占比继续提升57BP至65.1% 。资本消耗较快， 2 季度末公司核心/ 总资本充足率为10.42%/13.34%，较1 季度下降32BP/31BP。
    存贷差扩大推动净息差上升。公司公告上半年净息差2.61%，较年初下降5BP。我们测算公司2 季度单季净息差2.60%，环比上升5BP。公司资产负债结构变化不大，预计净息差上升主要源于投资收益率提高和存贷差扩大，上半年公司贷款收益率较年初提升71BP 至7.33%，存款成本率较年初上升38BP 至2.48%，因而存贷差扩大了33BP。
    中间业务收入增长较快。公司上半年手续费净收入同比增长41.9%，2 季度手续费净收入环比增长9.9%。除顾问咨询费同比下滑1.7%以外，其他细项均增长较快，其中结算和代理业务分别同比增长104.4%/42.7%，贡献了85%的同比增量。
    逾期贷款增长较快。中期末公司不良贷款8.8 亿，环比上升0.78 亿，增长9.7%，加回核销后2 季度不良贷款余额环比增长11.7%；不良贷款率上升2BP 至0.75%。上半年公司逾期贷款较年初新增2.6 亿，增长50.8%，其中3 个月内逾期增加2.2 亿，3 个月以上基本稳定；逾期占比上升16BP 至0.65%。公司2 季度加大了拨备计提力度，单季拨备2.96 亿，较1 季度多提1.2 亿（增加72%）。上半年拨备计提较去年同期增加66.3%，年化信贷成本0.85%，环比上升了20BP。中期末公司拨备覆盖346.8%，环比增长4 个百分点，拨贷比上升至2.6%
    盈利调整及投资建议
    我 们 预 计 公 司 2012/2013 年净利润分别为39.0/42.6 亿， 同比增长21.3%/9.4%，对应12/13EPS=1.31/1.43 元，12/13BVPS=8.30/9.37 元。
    公司目前股价对应0.94x12PB/5.9x12PE，公司上半年存款增长形势较好，暂时维持“中性”评级。