事件：     
    业绩概述  12 年上半年南京银行实现归属母公司股东净利润22 亿元，同比增长37%，高出我们预测5 个百分点。超预期主要源自二季度净息差环比提高6bp 和非息净收入环比增长18%。上半年实现EPS 0.74 元，BVPS 7.79 元。
    主要亮点 
    1. 利息收入量稳价升   上半年利息净收入同比增长25%，环比增长11%，主要归于生息资产稳健增长及净息差环比提升：①同业资产快速增长助力生息资产较3月末增长9%；②中小企业贷款置换平台贷款，定价能力持续增强，上半年日均存贷利差同比提升29bp，二季度单季净息差环比提升6bp至2.58%。
     2. 非息收入增长强劲   上半年非利息净收入同比大幅增长118%：①投行、理财、国际业务发展迅速， 二季度手续费净收入环比增长10%；②债券投资优势明显，二季度投资收益/ 公允价值变动收益分别环比增长30%/26%。 
    3. 拨备计提较为充足   拨备计提充足：①二季度单季计提拨备3亿元，环比大幅多提72%；②拨备覆盖率较3月末提升4pc至347%；拨贷比较年初提升8bp至2.61%，提前达标。
    4. 存款增速远超同业   6月末存款较年初增长25%，远超全行业平均增幅9%；存贷比较3月末下降1.8pc 至56.7%，监管压力稳步缓解。 
    存在不足 
    1. 资产质量小幅恶化 受经济下行影响，公司资产质量出现小幅恶化：①不良贷款较年初增加10%至8.8 亿元；②不良率较3 月末小幅上升2bp 至0.75%；③关注类贷款较年初上升12%；④逾期贷款较年初大幅提升51%。 2. 资本充足率下滑 资本充足率与核心资本充足率分别较3 月末下滑31bp、32bp 至13.34%、10.42%， 资本消耗偏快，但已提前达到新资本监管标准，再融资压力不大。
    投资建议
    南京银行信贷增长曲线饱满，债市回暖受益明显，预计12 年EPS/BVPS 为1.32/8.32 元，12 年PE/PB 为5.98/0.95 倍，给予目标价9.20 元，增持评级。