事件：
    南京银行今日公布2012年半年报，上半年实现营业收入47.7亿元，同比增长36.7%，其中利息净收入38.4亿元，同比增长25.4%，归属母公司净利润21.8亿元，同比增长37.4%，每股收益0.74元。期末公司总资产3,343亿元，比年初增长18.6%，生息资产3,276亿元，比年初增长18.8%，总负债3,110亿元，比年初增长19.6%，付息负债3,055亿元，比年初增长19.4%，净资产233亿元，比年初增长6.9%，每股净资产7.79元。（详见数据列表第一部分：半年报概述）点评：
    南京银行的业绩略超市场预期，公司上半年存贷业务增长明显好于同业水平，对同业业务的积极配置也使得其资产负债结构有所平衡。公司拨贷比已经达到2.6的超监管要求水平，未来资产减值费用计提的压力不大，而利润释放空间进一步打开。未来能否实现内生利润增长模式仍然取决于公司管理的提升和客户结构的转变。公司资本充足率当期的显著下降主要源于城商行相对较快的增长，未来的看点在于债券市场操作是否能够持续地保持领先优势。
    我们维持对公司2011年和2012年EPS的判断，分别为1.41元和1.58元，预计2012年底每股净资产为8.33元（不考虑分红、增发等因素），对应的2011年和2012年的PE分别为5.5和4.9倍，对应2011年底的PB为0.93倍。公司当前估值的安全性较好，未来进攻性则源于债券市场的波动。我们维持对公司的增持评级，继续看好其在城商行版块中的良好基本面基础和估值优势。
    资产运用
    公司2012年上半年贷款增速高于同业水平，上半年末余额1,173亿元，比年初增加14.1%，占生息资产比重为34.9%，与年初相比下降1.5个百分点，主要与公司资产运用的态度有关。公司较为稳健的资产运用方式决定了贷款占比很难超过40%的水平。在贷款结构中，公司贷款余额918亿元，零售贷款余额176亿元，分别较上季度末增加97.5亿元和7.4亿元。企业贷款上半年增长11.88%，反映了南京银行以区域性政府和国有企业为主的客户结构特点，票据融资占比显著提高至6.76%。
    公司2012年上半年末存放同业资产919亿元，占生息资产28.0%，比年初增加2.5个百分点。现金和准备金377亿元，占生息资产11.5%，较年初下降了0.4个百分点；公司债券投资838亿元，占生息资产25.6%，较年初下降了0.6个百分点。债券投资是公司业务特色，不过从2011年开始占比出现趋势性下降，也可以看出公司对于资产运用战略的调整和在同业、投资业务之间的取舍平衡。二季度生息资产生息率5.38%，贷款收益率较去年全年仍继续上行60bps，不过受到资产结构的调整所致，生息率有所下行。公司上半年净息差2.61%，较去年全年下行5bps.资金来源中，存款较上期增216亿元至2,082亿元，比年初增加25.1%，占付息负债比68.1%，公司上半年的存款增加形势良好，资产。存款结构中，对公存款余额1,729.1亿元，零售存款余额349.3亿元，分别较上季度末增加300.8亿元和115.7亿元。公司负债发展超过了行业平均水平。
    同业负债920亿元，占付息负债30.1%，比年初下降2.7个百分点。二季度付息负债付息率3.0%，环比下降13.9bps，主要受到2季度资金价格整体有所回落的影响。公司上半年净息差2.61%，较去年全年下行5bps.公司期末贷存比为56.7%，符合银监会的监管要求，鉴于公司存款增长形势良好，未来存款压力相对较小，如此低的存贷比公司未来的经营仍然存在着增加经营杠杆的空间，明显好于同业平均水平。核心资本净额为199.8亿元，总资本净额为255.8亿元，期末资本充足率和核心资本充足率分别为13.34%和10.42%，较去年年末出现较大下降，但考虑到公司的资本充足率仍然维持在较高的绝对水平，今后的经营发展仍然具备相当的空间。（详见数据列表第二部分：资产运用）资产质量
    公司2012年上半年末不良贷款余额为8.8亿元，较上季度末增加0.8亿元。公司不良率为0.77%，较上季度上升了1.9bps。我们认为公司由于客户结构关系，资产质量好于行业平均水平。公司二季度提了3.0亿元的坏账准备，年化信用成本为1.07%，期末拨备覆盖率提升到了347%，比年初上升了23个百分点，拨贷比为2.61%。公司的拨贷比已经达到高位，未来资产减值费用计提的压力不大，而利润释放空间进一步打开。未来能否实现内生利润增长模式仍然取决于个噢公司管理的提升和客户结构的转变。（详见数据列表第三部分：资产质量）。
    营收管理
    从收入方面来看，公司2012年上半年净利息收入同比增长25.4%，手续费净收入实现41.9%的增长。其中，利息收入81.6亿元，同比上升42.9%；利息支出43.1亿元，同比增加63.2%；净利息收入38.4亿元，其中规模因素贡献了26.7%，利率因素贡献了8.7%。
    从成本支出方面来看，2012年上半年的管理费用支出12.9亿元，成本收入比27.1%，同比下降2.