南京银行(601009.SS/人民币9.33，买入)2011 年实现归属公司净利润32.12 亿元，同比增长39%。其中，2011 年4 季度实现归属母公司净利润8.5 亿元，环比增长11%。2011 年1 季度实现归属母公司净利润10.3 亿元，同比增长31.5%，比我们的预期高大约5%。
    1. 净息差方面，南京银行2011 年4 季度的净息差环比大幅提高27 个基点达到2.74%，但2012 年1 季度的净息差环比大幅下降24 个基点，降至2.50%，非信贷类资产的大幅增加部分拖累了净息差的表现。净息差的下降使得该行1 季度的净利息收入环比略有下降1.2%。该行在去年4 季度和今年1 季度大幅扩张同业资产，可能有助于该行2 季度的息差表现，但整体来看息差下行的压力仍然较大。
    2. 2011 年末，不良贷款余额为8.03 亿元，较2011 年年初下降0.08 亿元，但环比上升0.02 亿元，不良贷款率为0.78%。2012 年1 季度末，该行不良贷款率下降至0.73%，但不良贷款余额继续小幅上升至8.04 亿元。
    3. 该行在去年4季度大幅计提拨备，使该行的拨贷比一举提高至2.53%，2012年1 季度的拨备费用同比仍然多提了4,100 万，目前该行的拨贷比维持在2.51%的水平。拨备费用压力相对较小。
    4. 2011 年全年的成本收入比较2010 年略有提高0.5 个百分点至31%，2012年1 季度该行的成本收入比为28.4%，成本收入比的下降主要是收入的增长相对快一些。
    5. 2012 年1 季度该行在债券投资上没有明显的增加，增幅为6.5%，与同期的贷款增速一致。1 季度新增贷款67 亿元，但其中贴现增加了19.6 亿元，占比达到29.3%，增速达50%，对公贷款增加44.4 亿，增幅为5.4%。
    6. 2012 年1 季度末，该行的核心资本充足率为10.74%，较2011 年末下降1.02个百分点，下降速度偏快一些。
    我们维持对该行的评级不变。