投资要点
    南京银行12Q1 业绩超预期：南京银行2011 年、2012 年一季度分别实现归属于母公司净利润32.1 亿元、10.3 亿元，与其他两家城商行一样，公司12Q1 业绩亦好于预期。归因来看，规模扩张（+35%）和息差提升（+5.7%）是2011 年公司业绩高增长的主因，而12Q1 业绩超预期则主要由于规模（+27% 和债券收益（+7.5%）。  规模延续高增长，息差波动缘于资产结构调整：公司2011 年信贷增长22%， 继续位居上市银行之首，同时总资产增幅也达到27%，排名上市银行前列。鉴于公司优良的监管指标及近年来较强的存款吸收能力（公司今年一季度存款较年初增长12%），未来公司规模快速增长的势头仍将延续，这将是公司业绩持续好于同业的因素之一。同时公司自去年三季度以来息差波动剧烈， 其中今年一季度息差较去年全年下降8BP 至2.5%，我们判断更多是由于公司资产结构调整和时点数影响所致，预计其息差未来将逐步趋稳。  资产质量稳定，拨备计提充分：公司不良贷款余额维持在8 亿元左右，12Q1 不良率降至0.74%，至于去年下半年公司关注类贷款上升较快的问题，我们认为是公司严格风控，加提拨备所致，因公司同期逾期贷款仅上升8000 万元。与此同时，公司拨备计提力度依然充分，两个报告期的信用成本率维持在0.7%左右，去年南京银行也得以提前完成拨贷比2.5%的监管要求。