信贷略显宽松 ，支持实体经济
    在09年天量信贷投放后，货币政策适度从紧。2012年经济会议定调为稳健的货币政策，要更有针对性、前瞻性，更加充分地促进货币政策适度预调微调。
    实体经济中的中小企业是最大经营主体，创造了80%的就业，从银行层面看，小企业并不是单纯的缺乏资金，而是主营发生变化，主要由于实业利润率低于地产和民间借贷所致。2011年新增信贷7.47万亿，2012年预期8万亿左右，略显宽松。11年银行由于信贷紧缩带来的创新业务扩大，如信托、保险、理财等，12年由于监管而下降，新增规模进入实体经济的部分将增大。
    1月存款回流，存款定期化趋势延续
    南京银行目前各项指标都在监管之内，盈利情况较好。11年4季度存款压得较低，降低付息率，12年1月将临时性转至其它银行的存款转回，存款保持了正增长。央行到目前为止并没有对12年信贷总量做出表述， 12年贷款基本和11年相近，总量平衡，个别银行可能受制于贷存比约束。
    债券扭亏为盈，息差环比持平
    南京银行债券占生息资产比重为上市银行最高。银行在11年3季度利率处于高位时，一次性出售浮亏资产， 4季度已基本完成债券布局，现在交易性资产处于盈利期，收益率高于4%。12年1季度，南京银行的息差基本与11年4季度持平，从目前的经济形势及信贷情况看，12年可能呈现前低后高的态势。
    不良稳中趋升，平台维持现有比例
    南京银行近期不良还处于双降阶段，但从趋势看可能反弹。南京银行已经持续压缩平台贷款， 11年底占比降至16%，保持适度比例是项目稳定的需要，平台到期后会适度增加平台。
    盈利预测与投资建议
    预计南京银行2011年净利润为30.41亿元，同比增长31.21%；每股收益为1.02元。当前股价对应9.54倍11年PE，1.36倍11年PB。南京银行各项业务发展稳定，贷存比处于低位，拨贷比后续压力较小。债券浮亏已处理完毕，处于稳步盈利阶段。维持对其“买入”评级，12个月目标价10.25元,对应10倍2011年PE，1.42倍2011年PB；对应18.12倍2012年PE，1.25倍2012年PB。风险提示方面，关注类贷款余额出现小幅上升，关注其资产质量变化。