公司业绩有望继续保持平稳较快增长。2011 年公司净利润同比增长39%，略超市场预期；我们预计，南京银行2012 年净利润增速有望保持在25%以上：较高的资本充足率（2011 年末预计将达到15%）将为公司业务扩张奠定坚实基础；较低的存贷比（2011 年3 季度末为61.35%）则为公司贷款规模扩张提供了外在条件；流动性的改善和债市的回暖将为公司债券投资收益提供支撑；而城商行异地扩张禁令的放松预期则为公司规模增长提供了动力、催化和空间。
    公司跨区域经营成效显著，如果城商行异地扩张的监管政策得以放松，则公司将显著受益，生息资产规模将大幅扩张；随着流动性的相对改善，债市的回暖，公司去年3 季度末调整了债券资产的结构，增加了可供出售和持有至到期资产的比重，拉长了久期，今年将主要增加交易类金融资产的投资比重，因此预计2012 年公司净息差水平总体将保持稳中有升的态势。
    公司资产质量良好，如果宏观经济不出现系统性风险，预计2012年不良贷款将继续维持双降。如果考察银行逾期贷款占不良贷款与关注类贷款总和的比例这一指标，则发现南京银行这一比例较低，可见公司采取了比较审慎的贷款分类原则，这有利于控制公司资产质量，防止不良率发生大幅波动。
    采用DDM 对公司进行估值，通过一些关键假设，可以得到南京银行的目标价位为10.52-13.39 元，因此给予南京银行“推荐”的投资评级。我们预计南京银行2012 年EPS 为1.38 元，BVPS 为8.28 元，如果结合市场流动性给予一定的估值溢价，8 倍的PE 所对应的目标价为11.1 元左右，1.35 倍的PB 所对应的目标价为11.1 元左右。