报告摘要：
    贷款节奏跟着市场走，存款不会成为南京银行放贷的压力。由于公司贷存比较低，加上地方经济有较强的需求支撑。平台贷款占比已压缩至16%。
    预计一季度净息差会和去年四季度持平，好于三季度。由于债券收益率在四季度较好，以及四季度末存款余额有增加，负债率略有下降。
    行业存款压力不减，南京银行四季度存款正增长。2012 年将是行业组织资金比较艰苦的一年，一是监管政策变化，二是市场变化，导致存款定期化很难改变。
    债券投资去年三季度一次性处理，为今年打好基础。去年四季度。四季度流动性逐步宽松，交易行情活跃，波动较大，但全部盈余，1 月份债券利率延续去年四季度高位盘整，处于高收益阶段，收益率还在百分之四点多，公司也在持续变现，剩余部分久期拉的比较长，债券资产总量上升，去年600 亿元总量，代理的债券量几千亿，今年债券投资总规模还有增长计划。
    资产质量还处于双降中。实体经济波及银行以及影子银行、小贷公司等形成了大量高息导致法人破产，会波及银行。到1 月份南京银行资产质量还是双降。行业资产质量问题可能出现在中报中。
    投资建议。南京银行2011 年业绩增长39%，达到32 亿元，EPS 为1.09 元，BVPS 为7.29 元。我们预计2012 年归属于母公司净利润增长23.8%，达到39.9 亿元，EPS 为1.34 元，BVPS 为8.25 元，在2012年上半年债市继续走好的假设下，业绩弹性可期，维持增持评级。