报告摘要：
    贷存比低于行业平均水平，吸收存款的压力小，负债成本可控。2012 年1 月行业贷存比（本外币）已达到71.88%，个别上市银行已突破75%的监管红线。而对于南京银行，由于债券投资占比较高，贷存比压力一直不大，这就决定了如果监管层放松信贷管制，南京银行的贷款投放能力不会逊色于其他银行。
    债券投资优势不减。公司债券投资占比高，交易活跃，资产安全性好， 在全行业讨论资产质量风险时，可以更好规避信贷风险；公司资产配置上，债券投资占总资产的27.28%，位列16 家上市银行之首。债券配置上，2011 年6 月底，交易性、可供出售、持有至到期、贷款及应收款投资占比分别为7.98%、26.66%、34.04%和31.32%。能够影响损益表的债券配置占比合计为73.34%。
    公司拨贷比接近2.5%水平，未来业绩压力小。2011 年三季报时上市银行的拨备覆盖率都在200%以上，而拨贷比达到2.5%的不多，只有农行、工行、建行、华夏银行拨贷比在2.5%以上。拨贷比影响的测算请见我们2011 年9 月4 日的报告。由于内部税务政策不落实，公司也不想匆忙达到2.5%，未来两年间会维持在2.3-2.5%之间。
    投资建议。我们预计南京银行2012 年-2013 年归属于母公司股东的净利润增长为23.7%和21.6%，达到40.15 亿元和48.84 亿元，每股收益为1.35 元和1.64 元，每股净资产为8.26 元和9.50 元。绝对估值法下，公司每股合理价值10.32 元。相对估值法下，目前股价对应的2012 年PE 和PB 分别为7.23X 和1.17X，维持增持评级。