事件：南京银行发布2012 年半年报。  投资要点  南京银行12H1 业绩超预期：南京银行今年上半年实现归属于母公司净利润21.8 亿元，同比大增37%，好于我们之前预期。归因来看，规模增长和债券收益依然是公司业绩快速增长的主要驱动力，分别对业绩产生27%和9.6% 的正贡献。
     存款强劲，Q2 息差表现好于同业：在同业揽储压力日益明显的当下，南京银行上半年存款较年初增长25%，存贷比降至历史新低的54.9%。我们判断， 南京银行存款强劲增长可能受益于公司制定的独特存款利率结构及自身较强的理财能力。同时尽管公司负债增长迅猛，但二季度单季息差较一季度回升3bp 至2.53%。公司贷款收益率的提升基本抵消了存款付息率的提升。由于南京银行贷款占生息资产中的比例仅为35%，处于上市银行中最低位，因此后续在货币政策放松、存贷款基准利率下降过程中，公司息差表现有望明显好于同业。 
   资产质量表现优于同业：截至上半年末，公司不良贷款余额升至8.8 亿元， 不良贷款率为0.75%，较年初继续小幅下降。从已公布中报的银行情况看， 公司风控表现优于多数同业。而且公司上半年并未减少拨备计提力度，年化信用成本率高达0.9%，远高于0.1%左右的年化不良生成率，且拨贷比也重回2.5%的监管指标以上。  
    财务与估值  基于南京银行强劲的负债提升及优于同业的风控表现，我们上调公司2012-2014 年每股收益分别至1.43、1.72、2.08 元。结合行业平均估值及公司中期内远高于行业的规模及盈利增速，我们维持公司19.00 元的目标价，对应2012 年2.2X 动态PB，维持公司买入评级。 
    风险提示：宏观经济波动、债券市场大跌