事件
    公司公告变更募集资金投资项目“电视联供网电视剧购买”，其资金改为用于收购北京天神互动科技有限公司（以下简称“天神互动”）10%股权，同时认购欢瑞世纪4.81%的股权。
    公司并公告拟使用超募资金投资电视剧《盛夏晚晴天》、《抓紧时间爱》和《杀狼花2 之铁血桃花》，三部电视剧投资总额为4150 万元，公司将获取上述电视剧的投资收益、电视剧版权和上述作品在地面电视频道播出的优先购买权。
    简评
    超募资金投资电视剧：对影视剧业务持续推进
    公司上市时募集资金14.39 亿元，超募资金10 亿元。公司于2011 年9 月和2012 年2 月先后动用超募资金2.5 亿元与东阳狂欢者合作制作共13 部电视剧，锁定投资收益10-12%，金额在0.25亿-0.3 亿左右，并拥有优先有偿获得地面频道的播映权，此次动用超募资金4150 万元投资三部电视剧，反映公司对影视剧业务的持续推进和支持。公告预计该项目给公司带来1030 万元毛利，毛利率为24.8%。
    受限广令影响，变更募投项目“电视联供网电视剧购买”原项目“电视联供网电视剧购买”拟投资2.16 亿元，实际已投资3472 万元，余额为1.8 亿元。此次变更募集资金投向，主要是受限广令影响，公司战略做适当调整。2011 年10 月11 日，广电总局下发了《关于进一步加强广播电视广告播出管理的通知》；11 月28 日，其又下发《〈广播电视广告播出管理办法〉的补充规定》，决定自2012 年1 月1 日起，全国各电视台播出电视剧时，每集电视剧中间不得再以任何形式插播广告。自限广令实施后，电视台从电视剧获得的广告收入减少，从2012 年央视及各大卫视第一次广告招标的情况来看，除了央视和具有一流娱乐节目制
    作能力的卫视之外，各卫视电视剧广告中插收入占比都较大，因此受影响也相应较大。公司的地面频道联供网也受到一定影响，考虑政策的调整、电视剧成本以及广告收入实际情况，公司考虑拟终止该项目的投资。
    盈利预测及评级
    公司通过对优秀影视剧公司的入股，加强对影视内容的投资与控制，同时布局游戏领域，提升影视内容商业价值，应关注公司剩余募集资金的使用以及新媒体业务的拓展情况。我们维持盈利预测，2012-2014年EPS分别为1.02元、1.36元和1.80元，当前股价对应2012年市盈率24.5倍，目前估值较低，因此维持“增持”评级，目标价28元。