1．事件  光线传媒发布公告，以1 亿元收购网页游戏公司天神互动10%股权， 8100 万收购欢瑞世纪4.81%股权。  2．我们的分析与判断  （一）、两家公司拥有页游和电视剧领域顶级的制作团队，业务协同效应和上市后的投资收益值得期待  欢瑞世纪制作了近2 年最火的电视剧，包括《宫》和《宫锁珠帘》。天神互动在2010 年推出的《傲剑》是2011 年上半年国内最火的页游产品，截止2012 年6 月累计注册玩家过亿人，单日最高在线36 万人。  根据公告盈利预测，收购欢瑞世纪的动态PE 约为12.2 倍，天神互动约为9.1 倍，考虑到两家公司的行业地位和同类公司的估值，我们认为收购价格合理（表1）。欢瑞世纪计划在2013 年上市，而天神互动预计2014 年上市。两家公司在给公司带来潜在投资收益的同时，和光线传媒现有业务的协同效应也不可小视（表2）。  （二）、收购是公司推动多元化战略布局的强烈信号  由于提前2 年上市以及电影业务的领导地位，华谊兄弟在通过内容产业影响力实现多元化布局战略上走在最前面。相比华谊兄弟，光线传媒是一家更为强调内生性成长的企业，但是从此次对游戏和电视剧领域的收购来看，在上市一年以后，公司已经开始更加积极的多元化布局， 这是一个非常好的信号，而且被收购企业的高质量体现出光线传媒巨大的行业影响力。
    此次收购后光线传媒帐面仍有6 亿元的货币资金，我们相信未来光线传媒还会有更多的收购活动。  从华谊和光线收购活动来看，电影对其它娱乐领域辐射影响力是最大的，我们认为光线传媒在电影领域的重点布局是正确的，不能用单个作品的结果来衡量长期战略成败。四季度《泰囧》可能给市场一个惊喜。  （三）、三季度广告市场环境优于上半年，公司现有业务现拐点  今年一季度近5 年广告行业最低迷的时期，二季度尤其是5 月份开始广告数据缓慢回升，5、6、7 月刊例价同比增长0.8%、2.3%和2.7%， 增速有扩大势头，我们认为公司地面联播网的广告业务会有更好表现。  3．投资建议  我们维持2011-2013EPS0.73/0.98/1.26 元，对应PE34/25/20X，公司2011 年静态PE 相当于华谊兄弟2012 年的动态PE，我们认为公司估值已经反映最悲观的预期。同时，公司在8 月3 日解禁483 万股以后，要到2014 年8 月才存在减持的压力，在所有影视剧公司中减持压力是最小的， 我们重申公司"推荐"评级，当前是买入时机。