1．事件
    公司公布2012 年半年报，报告期公司分别实现总收入、利润总额和净利润27825 万元、9997 万元和8146 万元，同比增长6.97%、32.63%、和34.89%，实现EPS0.34 元，符合我们的预期。
    2．我们的分析与判断
    （一）、2 季度经营性业务明显优于1 季度
    2 季度公司净利润同比增长33%，扣非后净利润同比增长27%，1 季度公司净利润同比增长40%，但是扣非后净利润增长-13%。2 季度业绩向好反映公司的广告和电影业务持续向好。
    （二）、公司栏目制作与广告以及演艺业务保持建康快速增长两项业务主要集中体现在母公司报表，母公司2012H121250 万元，同比增长24.7%，净利润7650 万元，同比增长53%，刨除利息收入和政府补贴影响后，同比增长20%。
    在上半年电视广告增长缓慢的背景下，公司深化与卫视频道合作，为卫视制作6 档综艺节目，实现收入1.6 亿元，同比增长10.88%。公司演艺活动收入3147 万元，同比增长7.22%，由于有两个活动是自办活动，毛利率下降8.59%。
    （三）、影视剧业务盈亏平衡，拖累业绩整体增长
    影视剧业务主要集中在公司的子公司光线影业和孙公司东阳东方传奇传媒有限公司。2012H1 母公司以外业务实现净利润495 万元，去年同期1047 万元，刨除利息收入和政府补贴影响后的净利润约-43 万元，而去年同期为1161 万元，同比下降1200 万元。
    公司上半年投资发行、代理发行、联合发行共六部电影，其中《极速天使》的亏损抵消2 部电视剧业务《我和老妈一起嫁》和《太平公主秘史》的收入正贡献。
    （四）、三季度广告业务回暖，《四大名捕》贡献盈利，业绩增速加快2012Q1 电视广告刊例花费同比增长1.9%，2012 年4 月同比增长6.3%，5 月增长10%，持续回暖。截至7 月22 日，《四大名捕》票房1.5亿元，预计最终票房和增值收入有望达到2 亿元，假设按照5000 万成本测算，至少贡献2500 万以上净利润。公司下半年还将有8 部影片上映，四季度能否重开“国产电影保护月”将是关键因素。
    3．投资建议
    从2 季度业绩来看，我们认为公司正在从1 季度的低谷恢复，3 季度经营情况将有更好表现。2011-2013EPS0.73/0.98/1.26 元， 对应PE31/23/17X，估值已反映最悲观预期，重申“推荐”评级。