◆事件：
    公司发布2012 年中报，实现营业收入2.8 亿元，同比增长7%，实现归属于上市公司股东净利润8,146 万元，同比增长34.9%，EPS 为0.34 元，由于此前公布业绩预告，因此符合市场预期。
    ◆卫视节目制作推动业绩增长，期待下半年电影票房表现
    电视节目制作及广告方面，公司继续深化与卫视频道的合作，在一季度四档卫视节目基础上，新增安徽卫视的《势不可挡》，截止6 月底播出三期，取得非常良好的效果，同时制作完成辽宁卫视的《激情唱响》第二季，栏目制作与广告业务实现收入1.6 亿元，同比增长10.88%，预计下半年会有2-3档新节目在卫视播出，公司也将加大与新媒体的合作，并将于伦敦奥运会期间在新浪网播出《奥运大郭饭》，卫视节目制作的不断突破将奠定业绩增长的基础，另外，上半年的广告业务受到一定程度的冲击，预计下半年有望在整合营销方面取得新的突破。
    影视剧业务：上半年公司共投资发行、联合发行电影6 部，电视剧两部，影视剧业务实现收入8,669 万元，较上年同期增长0.36%，上半年电影整体票房表现不佳，电影版权收入以及电视剧业务后续收入的确认带动影视剧业务毛利率提升到30.4%，下半年将有8 部电影陆续上映，近期上映影片《四大名捕》票房表现优异，有望突破2 亿，吹响了下半年电影业务反攻的号角，同时一些固定回报的电视剧也将在下半年逐步确认收入。
    演艺活动实现收入3,147 万元，同比增长7.22%，毛利率下滑8.59%，下半年将会承办《国剧盛典》、《音乐风云榜新人盛典》以及为央视网制作《5+北京奥运夜》等活动，演艺活动业务稳步拓展。
    ◆内容制作得到主流卫视认可，业务协同提升整合营销能力我们在深度报告《实现了工业化生产的娱乐传媒公司值多少钱？》中明确提出：公司电视节目工业化生产模式清晰，节目供应量持续增加，并拓展至卫视层面，广告价值持续提升，难以复制的强大的覆盖发行网络使其核心竞争力更强，将长期支撑主营收入的增长。近期光线传媒与安徽卫视达成的深度合作即体现了公司在节目制作方面的能力得到主流卫视的认可，在制播分离不断深化的政策背景下，光线传媒的价值将逐渐得以体现。公司还将拓展新媒体渠道，延伸产业链，未来公司有望整合电影、电视剧、电视节目、演艺等多种要素，迈向更广义的娱乐产业，各业务的协同将带动整合营销传播能力的提高，向跨媒体、多渠道和跨地区方向的扩张，建立娱乐资源整合运营平台，使得“光线”品牌价值不断提升。
    ◆盈利预测&投资建议
    维持盈利预测不变，2012-2014 年EPS 分别为1.00 元、1.33 元、1.72元，维持“买入”评级，考虑到市场估值体系的整体下移，我们适当下调公司6 个月目标价至30-33 元，下半年将进入大片电影的密集放映阶段，相关电影票房表现有望成为推动股价上涨的催化剂。
    ◆风险提示：
    电影票房低于预期；国家影视娱乐行业政策发生方向性变化