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    8 月24 日，光线传媒公告变更募集资金项目“电视联供网电视剧购买”投向，使用1 亿元和8100 万元分别用于收购天神互动以及欢瑞世纪10%和4.81%股权，以上两个公司分别从事网页游戏开发和电视剧制作业务。两个收购项目尚需通过股东大会批准。光线传媒预计天神互动2012-13 年净利润分别为1.1 亿元/1.5 亿元，欢瑞世纪2012-13 年净利润分别为1.38 亿元/2.07 亿元。同时，光线还公告将投资4200 万元于三个电视剧项目。
    潜在影响
    (1) 我们认为IPO 募集资金投向的变更表明光线传媒战略上的转变。虽然我们认为联供网是光线传媒针对中国传媒市场的一次创新（请参见“光线传媒(300251.SZ) 买入：迈向综合性娱乐集团，首次覆盖，买入”，2011 年12 月8日），但是在当前电视播出管控仍然严格、“限广令”负面影响下，联供网的发展无疑遇到了一定的瓶颈；(2) 战略角度来看，收购网页游戏开发商以及电视剧制作方少数股权，可以使得光线获得这些额外的资源以及合作机会。毕竟，光线在这些领域没有布局或者没有累积优势。基于公告披露的信息，此次收购对应天神互动2012 年市盈率9 倍（当前掌趣科技2 级市场价格约为47 倍），欢瑞世纪2012 年市盈率12 倍（华策影视、华录百纳等A 股电视剧制作公司约为27倍）。由于上述收购仍未完成，我们维持2012-14 年每股收益预测0.89/1.09/1.38 元不变。
    估值
    我们维持公司12 个月目标价26.30 元不变，仍然基于PEG 方法。维持买入评级。
    主要风险
    电视节目收入增长低于预期。