投资要点：  
    收入增速略低于预期：11 年公司新签合同同比增长66.3%的效应尚未体现。分行业看，金融保险医保行业收入6.07 亿元，同比增长35.6%， 上半年前五大客户有四家是银行。分产品看，系统集成业务收入9.56 亿元，同比增长14.5%；自制及定制软件收入1.90 亿元，同比增长74.8%，带动软件增值税返还 3529 万元，同比增长364%，从而确保公司业绩增速维持在30%以上。  人力成本驱动费用较快增长：上半年销售费用0.68 亿元，同比增长22%；上半年管理费用1.40 亿元，同比增长56%。费用增长较快主要原因是人力成本上升较快，上半年支付给职工的现金1.59 亿元，同比增长49%，其中上半年人员数量3509 人，较年初增加了19%。公司薪酬在系统集成类企业处于较低水平，未来几年可能面临较大的薪酬压力。  现金流面临压力：上半年经营活动现金流入-1.87 亿元，去年同期-1.20 亿元，其中应收账款较期初增加3.03 亿元，预付账款较期初增加0.57 亿元，而应付账款较期初减少0.64 亿元，造成了营运资本的占用，而公司决定终止定增，使得整体现金流承压。  盈利预测与投资评级：预计公司12-14 年EPS 分别为0.80、1.09 和1.41 元，谨慎推荐。  风险提示： 如果实际控制人减持，将对市场造成负面影响。