投资要点  事件：  1-6月，公司实现营业收入13.8亿元，营业利润2.06亿元，净利润2.26亿元，扣除非经常性损益后的净利润2.25亿元，分别同比增长26.22%、23.48%、31.49%和39.8%；实现每股收益0.53元。  公司预计2012年1-9月净利润较上年同期增长30%-50%。  同时，公司公告终止2012年非公开发行股票方案。  点评：  整体经营稳健，软件与服务增长快速：报告期内，公司主营业务收入13.4亿元，比上年同期增长22.4%，其中，软件和技术服务收入增长较为快速，分别同比增长74.8%和28.84%；传统系统集成业务同比增长14.47%，占收入的比重达71.56%。公司从系统集成起家，目前已经是国内领先的系统集成商，近几年通过外延式扩张的方式，加强自身的软件与服务能力，软件与技术服务的收入占比不断提升，目前已经接近30%。   系统集成业务上半年订单情况良好：报告期内，公司预付账款与存货合计13.2亿元，同比增长17.5%，系统集成上半年订单情况良好，可以期待全年的稳健增长。      
   金融行业增长最为快速：分行业而言，报告期内，来自金融行业的业务收入6.08亿元，同比增长35.55%，占收入的比重达到45.48%，贡献毛利48%；公司来自于电力水利铁路交通行业、通信行业的收入分别为2.33亿元和1.87亿元，分别同比增长14.21%和8.77%，占收入的比重合计为31.43%，贡献毛利31.3%。 低端业务占比下降，综合毛利率提升1.3个百分点：报告期内，公司软件与技术服务的毛利率分别为67.77%和67.49%，分别较去年同期下滑16.33个百分点及1.5个百分点；但由于低毛利率的系统集成业务占收入的比重由去年同期的76.52%下降至71.56%，带动公司综合毛利率提升1.3个百分点至30.7%。 管理费用增速较快，三项费用率提升2个百分点，预计下半年有所缓解：报告期内，公司销售费用、管理费用均有大幅的提升，分别较去年同期增加22.23%和55.98%，三项费用同比增长44.64%，三项费用率15.43%，较去年同期提升2个百分点。管理费用增加较大主要由于公司开工项目增多，人工等费用的增加所致，我们预计下半年这一情况会有所改善。 增值税退税是净利润增速高于收入增速的主要原因：报告期内，公司收到增值税退税收入3529万元，较去年同期增加2767万元，致营业外收入较去年同期提升82%，也是净利润增速高于收入增速的主要原因。 盈利预测：IT服务是中国增长最快的IT市场领域，作为国内领先的IT服务厂商，公司从传统的系统集成业务起家，通过收购优秀的企业提升软件与服务的短板，针对景气度高的行业进行深入整合，成长确定，下游客户需求稳定，支付能力较强，多年来稳定增长，我们看好公司在未来IT服务领域的发展，给予2012~2014年的盈利预测为每股收益0.82元、1.10元和1.47元，对应2012年动态PE为22倍，维持"增持"评级。 风险提示：宏观经济持续下滑；现金流恶化。