报告关键点：
    软件产品高速增长，综合毛利率稳步提升
    员工人数增加较快带动管理费用大幅增长
    终止定增短期有利于股价稳定
    报告摘要：
    业绩保持稳定增长。公司上半年实现收入13.84亿元，净利润2.26亿元，同比分别增长26.2%和31.5%，每股收益0.33元，业绩符合预期。公司预计2012年1-9月份净利润同比增长30-50%。
    软件产品高速增长，综合毛利率稳步提升。分业务收入来看，软件产品同比增长74.8%，占比提升了近4个百分点，主要是公司自主研发的流量管理系统等软件产品销售增长较快，尽管由于成本核算口径上的差异导致毛利率下滑了16个百分点，但由于占比提升，使综合毛利率同比微幅提升1.31个百分点。系统集成业务收入同比增长14.5%，毛利率提升0.91个百分点，基本保持稳定。
    医疗和金融业务保持快速增长。分行业来看，各细分行业均实现了增长，且毛利率均有不同幅度提升，其中金融保险和医保行业收入同比增长35.6%，是各细分行业收入增长最快的，主要是政府和医院医疗信息化投入快速增长，以及商业银行信息化投入保持旺盛。
    管理费用增长较快。上半年公司管理费用同比增长55.9%，主要是员工人数增长较快及薪资增长导致工资支出增加，上半年公司较2011年底增加562人，增幅近20%。上半年虽然公司收入和订单均保持稳定增长，但受经济增长放缓客户现金流趋紧影响，公司应收账款增长较快，经营性现金流量净额同比减少较多，但仍在正常区间。
    终止定增短期有利于股价稳定。考虑到当前经济形势和证券市场不确定性较高，公司决定中止定增方案，由于消除了业绩摊薄预期，短期有利于股价的稳定。
    不过考虑到公司现金流趋紧，且当前银行贷款利率下降，预计下半年公司短期借款将有所增加，财务费用相应增加。
    维持买入-A投资评级。我们认为出色的成本控制能力和营销能力使公司2012年仍将保持稳健的发展态势，软件产品比重提升有利于公司盈利能力稳定，我们预测公司2012、2013年业绩分别为0.83和1.12元，维持买入-A投资评级，目标价格21元。
    风险提示：宏观经济调整持续时间较长将导致订单增长放缓，公司2013年业绩增长的不确定性增加。