事件：  公司27 日晚公布了2012 年上半年度报告。报告期内，公司实现营业收入13.84 亿元，同比增长26.22%；实现净利润2.26 亿元，同比增长31.49%；实现每股收益0.43 元。同时公司预计今年1-9 月份净利润的增长幅度为30%-50%，净利润变动区间为3.45 亿~4.03 亿元。此外， 公司鉴于整个经济形势前景不明朗，终止实施非公开发行股票事宜。  点评：  1、内生与外延并举，公司业绩稳定增长。报告期内，公司继续坚持内生式增长与外延式发展并举的战略，实现了业绩持续稳定的增长。公司二季度实现营业收入8.09 亿元，同比增长24.28%；实现净利润1.34 亿元，同比增长32.20%。  2、软件业务占比逐步增大，产品结构不断优化。分产品来看，公司的系统集成业务仍占据了主要的销售额，为71.56%。报告期内，公司实现系统集成业务收入9.56 亿元，同比增长14.47%；毛利率为16.35%， 同比上升0.91 个百分点。自制和定制软件的收入为1.9 亿元，同比增长74.8%；毛利率为67.77%，同比下降16.33 个百分点。技术服务的收入为1.9 个亿，同比增长28.84%；毛利率为67.49%，同比下降1.5 个百分点。产品的综合毛利率为30.91%，同比上升了1.33 个百分点。  3、期间费用和应收账款增速快于收入。报告期内，公司的期间费用同比增长38.51%，其中销售费用同比增长22.25%；管理费用同比增长55.97%。报告期内，公司员工较去年同期增长19.07%。应收账款同比增长51.47%，幅度与去年相近。公司的经营现金流量净额为-1.87 亿元， 同比下降了55.96%。  4、各行业细分市场稳步增长，经营领域和客户群逐步扩大。报告期内， 公司在各细分行业均实现了稳定增长，其中金融保险医保行业表现亮眼，营业收入同比增长35.55%。在其他新的领域也得到了稳步的发展， 营业收入同比增长18.43%。通信和制造业表现略差，营业收入同比分别增长了8.77%和9.81%。  5、首次给予公司短期_推荐，长期_A 的投资评级。我们预计公司2012-2014 年每股EPS 分别为0.81 元、0.99 元和1.25 元。对应当前股价的市盈率分别为22X、18X 和14X。我们看好公司在IT 领域的内生式成长和外延式发展，给予公司短期_推荐，长期_A 的投资评级。  风险提示：经济下行影响行业需求，毛利率下滑和费用大幅上升的风险