事件：
    公司公布中报：公司实现合并营业收入45.29亿元，比上年同期增长9.01%；实现归属于上市公司股东的合并净利润3.26亿元，比上年同期减少28.81%。实现基本EPS 为0.48 元，与业绩快报相同。
    点评：
    业绩下滑原因
    业绩同比下滑28.81%的主要原因是主要产品钨和稀土产品需求下降，价格下跌。
    年内以来，我们强调了我们看好厦钨的原因，公司本年度业绩下滑在预期之内，这不是主要看点。主要看点有二，一是钨业资源整合公司受益，公司钨资源保障能力较大提高的概率较大，同时，钨仍然有收储预期。二是公司整合福建省稀土资源预期明确。
    未来看点及风险
    我们原来预期的公司将整合福建省稀土已经成为现实，公司福建省稀土整合的主体地位已经确立，公司对福建稀土的整合是较大看点。
    加大稀土资源勘查力度。公司每年投资配套安排不少于1000万元专项用于全省稀土资源的勘查，为申办新的采矿权和扩大已建矿山采矿权提供资源保证。
    福建省以公司为主体，按照福建省稀土资源开发管理机制，加快推进已建矿山的资源整合。
    通过资产兼并重组和资源整合，2012年底前完成以公司为核心的福建稀有稀土集团公司的组建，形成大企业引领稀土产业发展格局，将公司培育成为具有完整稀土产业链、具有国际竞争力的稀土龙头企业。
    加快稀土产业园建设。公司发挥龙头企业的带动作用，利用与下游关联企业的合作关系，配合地方政府和稀土产业园加大招商力度，引导稀土深加工及应用项目落户稀土产业园区。
    风险：受宏观经济低迷的影响，钨与稀土需求仍然可能低迷，价格或继续走低。
    3.盈利预测与评级。
    我们下调公司2012-2013年EPS为0.98元、1.23元，待中报公布时重新测算，对应8月29日收盘价的PE为39倍、31倍。维持公司“增持”评级，评级考虑了钨收储预期及稀土整合预期。 继续提醒，公司业绩对公司股价够不上支撑，公司估值优势不突出，全球经济走低导致的主业需求降低超预期的可能仍在，风险厌恶投资者注意风险。我们认为公司的发展战略“通过硬质合金把厦钨做强，通过能源新材料把厦钨做大”实现有望，中长期内业绩稳定增长有望，发展趋势良好。
    4.投资风险：
    钨精矿及其初级产品价格下滑幅度超预期，生产计划执行不利，新项目投产时间的不确定性，稀土资源整合的不确定性及稀土冶炼产品价格走势低于预期。