中报业绩低于预期，剔除房地产业务业绩下滑幅度较大上半年实现营业收入45.3 亿元，同比增长9.01%，归属于上市公司股东净利润3.26 亿元，同比下滑28.81%，EPS 为0.48 元。剔除房地产业务后，归属于上市公司股东的净利润2.48 亿元，同比下降45.44%，EPS 为0.36 元。
    钨钼业绩小幅增长，发展硬质合金及刀具做强钨钼主业
    钨钼制品销量同比有所上升，收入同比增长3.39%，营业利润同比增长7.7%。
    发展硬质合金是做强钨主业的关键。九江金鹭硬质合金一期钨粉3000 吨和硬质合金2000 吨预计2013 年下半年建成，年可实现利润1.73 亿元。
    稀土产品量价齐跌，未来大力发展深加工做大稀土产业
    上半年稀土产品量价齐跌，收入减少32.78%，营业利润从2.5 亿下降至亏损1364 万，成为盈利下滑的罪魁祸首。未来公司将大力发展稀土深加工业务。
    8 月初福建省正式发文确立了以厦钨为核心的稀土整合规划。长汀金龙稀土年产6000 吨稀土特种金属及合金生产线建设2013 年投产；珠江光电400吨PDP 荧光粉、CCFL 蓝绿粉荧光粉生产线技改项目，2012 年下半年投产；新增1000 吨高性能发光材料项目；矫顽力+磁能积>70 的高性能钕铁硼下半年量产，新项目建设将明显提升稀土产业链利润。
    成都鹭岛四期确认收入，房地产再次成为主业低迷时业绩增长点成都鹭岛国际社区四期确认收入，房地产收入同比增长200%，营业利润同比增长140%，房地产业作为一个时期的业绩增长点，未来占比会逐步缩小。
    盈利预测与估值
    预计12-14 年的EPS 分别为0.94 元、1.33 元和1.86 元，动态PE 分别为42.27X、29.74X 和21.23X，由于下半年钨钼和稀土需求仍不乐观，给予 “持有”评级。
    风险提示
    经济不景气导致钨产品需求低迷；稀土价格持续剧烈波动对下游需求造成损害。