投资要点： 
    稀土行业持续3 年多的南方稀土资源整合预计即将尘埃落定。从行业近期密集的动作来看，我们预计，稀土行业期待和整合了长达3 年多的南方稀土资源整合方案即将随着更高层面的政策发布尘埃落定、新的稀土采矿权证的颁发也将陆续展开。我们认为，稀土行业后期政策可预见性较强，随着政策的发布，产业格局也将发生明显变化，相关公司未来的经营状况和二级市场表现也将随之发生显著的分化。
    受益稀土相关政策的确定性最强、且确定时点在行业其他公司之前的厦门钨业有望成为最大受益者。在政策带来行业和公司分化的情况下，我们认为，厦钨受益政策的确定性最强，目前为止，厦门钨业是第一个官方层面明确的、整合南方某一地区稀土资源的唯一公司；厦钨也将成为国内第一个在上市公司层面拥有南方稀土资源的上市公司、 并被明确支持发展成稀土行业中拥有完整产业链的龙头企业； 实质整合福建稀土资源明确后，在形式上也得到了确认（福建稀土产业集团的子公司）；并且公司有望在南方稀土资源整合方案落定后第一个获取新的稀土采矿权证的公司。更重要的是，上述事件对厦门钨业来讲，不仅仅是概念上的受益，并且是能直接体现在公司未来盈利贡献上。
    对于厦门钨业，基本面良好、业绩增长确定并且有持续超预期因素、公司发展方向可预期性强和实现能力强是最基本的判断。 除了稀土方面有可预测性强的利好因素外，更长时间来看，也不排除厦门钨业未来再次与大湖塘钨矿直接接触。
    维持强烈推荐的投资评级。我们维持公司12-14年EPS为1.22元、 1.83元和 2.13 元的盈利预测和强烈推荐的投资评级。