上半年公司实现营收约45.29 亿余元（同比小幅增加9.0%），归属于上市公司净利润近3.26 亿元（同比下滑28.8%，折合1.32 亿元），折合每股盈利0.48 元，低于预期。2011 年公司营收和净利润纷纷下滑，主要归因于全球经济低迷导致钨和稀土等有色金属市场需求十分疲软和清淡。2012年8 月，福建省公布本省稀土资源开发《行动方案》，正式确立了以厦门钨业为主要资产的福建稀有稀土集团的龙头地位，同时也提出了明确的发展目标。我们认为这开启了福建稀有金属产业整合大幕，公司龙头地位也被正式确立。由于下半年有色金属产业仍面临不小的压力，因此我们下调公司12-14 年盈利预测，并将目标价下调至47.50 元，但重申买入评级。
    支撑评级的要点
    福建稀有稀土集团成立，福建稀土整合工作加速。
    钨和稀土等公司主要产品价格企稳。
    公司硬质合金和刀具等深加工产品技术和产量获得进一步突破评级面临的主要风险
    全球经济如陷入衰退，则将拖累公司主要产品价格。
    钨和稀土产业综合治理效果低于预期。
    估值
    考虑到下半年国内钨和稀土产业仍将面临不小的压力，我们下调公司12-14 年每股盈利预测至约0.91 元（下调23.99%）、1.35 元（下调10.20%）和1.66 元（下调6.96%）。继而也将公司目标价从50.00 元小幅下调至47.50 元，这是基于约35 倍的2013 年市盈率估值。考虑到福建稀土整合加速以及公司稀土和钨领域深加工项目的不断推进，我们认为公司依然将享有广阔的发展空间，因而我们再次重申对公司的买入评级。